本周為中國的「經濟數據黃金周」，當局將會公佈多項10月份數據。花旗分析員預期，通脹率有機會升至4.2%，為緩解通脹壓力，中國或會加息及讓人民幣升值，料將吸引資金進一步流入。未來6個月，中資股有望持續受惠資金因素而向好，當中以今年表現令人失望的A股，潛力尤其吸引。
要分析中資股後市，或可從資金流動性入手。上星期美國聯儲局推出規模6000億美元的QE2方案，若包括早前買入按揭抵押證券及機構債券的回籠資金，未來每月購入國債的金額或達1100億美元，美元供應增加，市場的資金流動性將進一步改善。受惠於市場對人民幣升值的憧憬，加上中美兩國息差可能進一步擴闊，吸引資金流入中國以捕捉人民幣升值機遇，從而增加內地的資金供應。
提及資金供應，現時市況與07年實有多項共同之處。回顧07年，當時中國的通脹率顯著上升，由06年底的2.8%，一度升至接近7%（見圖）。為壓抑通脹，當局持續上調利率，並加快人民幣升值步伐。由於措施吸引資金進一步流入中國，帶動中資股拾級而上，形成07年時股市與通脹率同時上升的情況。
花旗分析員預期，中國通脹率有機會由今年9月份的3.6%，於明年上升至4至5%的區間，部份月份更有機會升至6%水平。為緩解通脹壓力，未來兩年中國有機會持續上調利率及維持人民幣每年升值4至5%，配合外圍資金充裕，均成為中資股的重要利好因素，令07年的市況有機會重現。
當然，與07年比較，宏觀經濟存有差異。現時中國經濟已有放緩迹象，料當局收緊政策的力度或會較為溫和。此外，基於利率仍處偏低水平，息率溫和上升，對經濟及盈利的衝擊或有限。過去數據亦顯示，受惠於政策不明朗因素減低，加上對經濟前景信心增加，股市於加息周期初段往往向好。
A股升幅料勝H股
受惠於資金充裕，花旗分析員預期，中資股後市或仍有上升空間；料今年H股指數有機會升至14500、滬深300指數則有望上試3800水平。比較內地及香港上市的中資股，以今年年底或直至明年上半年而言，內地A股的上升潛力或較吸引。
張敏華
投資策略及研究部主管
Citibank環球個人銀行服務