美國加推量化寬鬆(QE2)額度為6000億美元,比市場普遍預期的5000億美元略高。筆者不排除聯儲局往後可能再度加推,但相信此類QE措施將難以扭轉美國的經濟困局,卻會引發全球通脹的風險。在聯繫滙率制度下,港元只會跟隨美元貶值,港人為保存資產價值只有作出投資,以降低通脹對購買力的蠶食。
雖然QE2額度只略高於市場預期,但美滙指數不但沒有大幅反彈,更跌穿10月低位76.6水平,反映筆者早前高估了美滙短期超賣反彈的力道。相信美元在1個月內,有機會跌至74水平;在6至9個月內,更有可能跌至70附近。對於美元的長線走勢,筆者就維持看淡。
本欄曾建議投資者分段吸納貴金屬、天然資源、新興市場股票和債券等資產,筆者對於此並沒有改變。雖然QE政策正在不斷增加貨幣供應,但當前美國的主要問題並不是信貸供應不足,而是在高失業及高負債下,美國人民普遍對信貸缺乏需求,因此減息及增加流動性,對增加人民借貸及消費沒有多大幫助。即使藉QE2增大買國債金額,或會對股債市場構成支持,卻加重對美滙貶值壓力,變相增加未來通脹壓力,並提高人民消費及企業生產成本,對創造就業也沒有多大幫助。
QE2無助美國經濟,卻會令港元跟隨美元貶值。在聯繫滙率制度下,香港犧牲了貨幣政策的主導權,不能自行加息以壓抑通脹,面對美國、日本、英國等QE政策,熱錢只會源源不絕流入香港市場,本港的樓市亦會因此而持續攀升,即使港府試圖以行政手段紓緩樓價升勢,效果也不會顯著。
聯滙令港元貶值
面對貨幣貶值、購買力被削,港人將被迫增加投資,以對抗現金的貶值壓力。過去,在息口低企時,持有現金會面對利息收入下降的問題,相信未來港人將要面對更大的貶值問題,直接損害現金的購買力。
筆者始終認為,美國QE政策是以救經濟為名,實際上是在進行貨幣貶值,減低實質負債,及彌補公債需求。預料美國於未來一兩年內,將仍會採納放任的QE策略,因此於期間分散組合資產,對冲美歐日印鈔所引發的全球通脹風險,將成為港人的首要目標。
潘國光
富邦銀行(香港)第一副總裁兼投資策略及研究部主管