美國加推量化寬鬆（QE2）額度為6000億美元，比市場普遍預期的5000億美元略高。筆者不排除聯儲局往後可能再度加推，但相信此類QE措施將難以扭轉美國的經濟困局，卻會引發全球通脹的風險。在聯繫滙率制度下，港元只會跟隨美元貶值，港人為保存資產價值只有作出投資，以降低通脹對購買力的蠶食。
雖然QE2額度只略高於市場預期，但美滙指數不但沒有大幅反彈，更跌穿10月低位76.6水平，反映筆者早前高估了美滙短期超賣反彈的力道。相信美元在1個月內，有機會跌至74水平；在6至9個月內，更有可能跌至70附近。對於美元的長線走勢，筆者就維持看淡。
本欄曾建議投資者分段吸納貴金屬、天然資源、新興市場股票和債券等資產，筆者對於此並沒有改變。雖然QE政策正在不斷增加貨幣供應，但當前美國的主要問題並不是信貸供應不足，而是在高失業及高負債下，美國人民普遍對信貸缺乏需求，因此減息及增加流動性，對增加人民借貸及消費沒有多大幫助。即使藉QE2增大買國債金額，或會對股債市場構成支持，卻加重對美滙貶值壓力，變相增加未來通脹壓力，並提高人民消費及企業生產成本，對創造就業也沒有多大幫助。
QE2無助美國經濟，卻會令港元跟隨美元貶值。在聯繫滙率制度下，香港犧牲了貨幣政策的主導權，不能自行加息以壓抑通脹，面對美國、日本、英國等QE政策，熱錢只會源源不絕流入香港市場，本港的樓市亦會因此而持續攀升，即使港府試圖以行政手段紓緩樓價升勢，效果也不會顯著。
聯滙令港元貶值
面對貨幣貶值、購買力被削，港人將被迫增加投資，以對抗現金的貶值壓力。過去，在息口低企時，持有現金會面對利息收入下降的問題，相信未來港人將要面對更大的貶值問題，直接損害現金的購買力。
筆者始終認為，美國QE政策是以救經濟為名，實際上是在進行貨幣貶值，減低實質負債，及彌補公債需求。預料美國於未來一兩年內，將仍會採納放任的QE策略，因此於期間分散組合資產，對冲美歐日印鈔所引發的全球通脹風險，將成為港人的首要目標。
潘國光
富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管