昨日澳洲與印度皆出奇不意加息，反映通脹壓力已經逼到埋身，上游原料股有排升。其中一隻備受忽視的上游原料股是儀征化纖（1033）。儀征自10月中以來股價突然出現異動，勁升逾50%，當時市場人士大部份都是循老路猜想，估炒私有化云云，但其實儀征生產的滌綸作為棉花的替代品，受惠於棉價暴升，產品價格急漲才是真正原因。
產品價升 業績亮麗
棉花失收以及全球庫存下跌，今年以來期棉價格由每噸13000元左右升至20000元以上，有報道指內地棉農轉行炒棉而大賺特賺，不過報道也表示明年將不會再炒棉，轉為炒化纖。據有關「專家」解釋，棉花價格高企，本來已令生產成本變得不合理，加上供應不足令紡紗綿的品質未必能夠達到質量要求，廠家惟有轉向採用棉的替代品滌綸或短纖。
棉價急漲，化纖行業盈利能力因而獲得大幅度提升，事實上在棉價推動下，9月以來聚酯價格普遍上漲，短纖漲幅達33%。內地證券行的行業評論指出，明年中期前PTA行業新增產能僅140萬噸，下游聚酯行業持續近10年的低盈利壓制了新增資金的投入，供需環境已出現逆轉。考慮到新增產能1年左右投放時間，預計6-12個月內滌綸行業將保持景氣。
儀征第三季度營業額按年增23.8%，至75.9億元人民幣，股東應佔溢利3.47億元，增412%，1至9月溢利7.77億元，已超過去年一倍，每股盈利0.194元。假設第四季度盈利與第三季相若，儀征全年將賺逾10億元，破晒紀錄，假如原材料價格高企將成為未來幾年常態，像儀征這類公司的投資價值將逐漸被大行發掘，以其PE僅15倍計，相信升浪無咁快完，現價3.12元，上番07年中的4.50元水平，仍有大把水位。
歐陽風