招商銀行（3968）早作盈喜，其盈利增長為內銀之冠，公佈前股價回軟，昨日重踏升軌。
招行第三季淨利潤73.82億元人民幣（下同），增長53.3%，首三季淨利潤為205.85億元，首季為59.09億元，次季為72.94億元，基本上是按季上升。
9月底存款較年初增16.59%，貸款增16.54%，首三季淨息差2.49%，較去年底升34個基點，淨利息收入升40.9%，手續費及佣金淨收入增31.8%，其他淨收入則跌13.6%，是個別榮辱，公允值變動淨收益減95.3%，實則由4.97億元減至2300萬元，投資淨收入增21.34%。反映淨收入下跌，主要由公允值的變動所影響。
管理費用增15.6%，成本收入比率為36.68%，同比跌6.34個百分點，資產減值損失增8.9%，不良貸款率較年初跌0.18個百分點至0.64%，撥備覆蓋率304.02%，較年初增加57.36個百分點。資本充足率為11.47%，較年初增1.02個百分點，核心資本充足率為8.03%，亦較年初增1.4個百分點，期內曾集資，對此有幫助。值得注意的，上述為集團數據，只以招行（不包括永隆）計，核心資本充足率則為8.65%。
招行期內實現了貸款定價水平明顯提高，新發放人民幣對公貸款加權平均利率浮動比例較09年升3.3個百分點，對個人住房按揭貸款利率浮動比例升13.51個百分點，對個人非住房按揭貸款浮動比例則升8.14個百分點，有利淨息差的上升。
可維持高PE高PB
對境內中小企業貸款增19.2%，增速較快，佔境內機構企業貸款48.49%，不良率則跌0.46個百分點至1.37%，境內對公房地產貸款824億元，不良率跌0.59個百分點至0.84%，境內住房按揭貸款2934億元，佔總貸款21.2%，不良率降0.02個百分點至0.12%，已強化風險管理，而撥備覆蓋率高達300%以上，較規定的150%倍增，相當穩健。
招行現價22.75元，預期PE15倍，PB3.18倍，為同業最高，其優點是盈利能力強，增長特佳，規模在四大行之後，經營上可以較為靈活，相信未來仍然維持高PE及PB，過去高價收購永隆，是巧遇金融海嘯之累，預期未來將維持較高增長，利於中長線。
齊明