聯儲局本周公佈議息結果前，美國國會將進行中期大選。聯儲局實行次輪量化寬鬆（QE2）已成定案，市場關注其買入國庫債券的方法、數量及期限。最壞情況是宣佈以「摸着石頭過河」方式進行買債，不宣佈買債量，亦無特定期限。
新興市場貨幣自10月15日至今大部份兌美元都下跌，巴西里耳跌3%，俄羅斯盧布跌2.7%，韓圜跌1.3%，人民幣亦跌0.5%。主要貨幣只有日圓兌美元仍較10月中高，英鎊受惠英國第三季GDP表現佳，勉強停留在1.6以上，歐元跌1.5%，澳元則跌1.6%。綜觀各外幣走勢，市場明顯覺得QE2與大選的不穩定性影響頗大，因此日圓作為避險貨幣首選，其走勢最穩，QE2若不如理想，里耳及盧布將出現大量撤資。
儲局料不讓市場失望
筆者認為聯儲局既已在兩個公開市場委員會前已研究及討論買債，及訂通脹目標等，聯儲局讓市場失望機會不大，況且近來越來越多輿論認為美國可能步日本後塵，陷入「螺旋式通縮」，聯儲局不可在此刻失公信力，因此定量、定期及盡量包底，仍是買債精神，各外幣可於議息後回升。
美國國會中期大選暫時民意反映，民主黨在參議院將失去部份議席，但仍以多數控制參議院，共和黨則會在眾議院勝出。有評論認為民主黨總統執政，而出現共和黨大多數眾議院，在歷史上都利好美元，筆者並不同意。雖然「僵持」國會會拖慢通過政府增加支出方案，或較同情大幅滅赤，而令財政赤字長遠下降，增加投資者對美元信心，但政府支出大幅減少，將令短期經濟復蘇減速，結果又再要依賴聯儲局施行更寬鬆貨幣政策，美國不知何時才停止印鈔。94年國會中期大選後共和黨控眾議院，美元在95年的反彈並不純粹政治原因。在95年至2000年間，新興市場金融系統相繼崩潰，當時美國資產「天下無敵」，2000年又出現科網股泡沫，資金大量湧入美國，造就美元大升。但時移世易，美國未來5至10年經濟增長可能僅約2.5%，單靠「滅赤」不能提高投資者對美元資產胃納，美元繼續呈現弱勢似無可避免。
王良享
星展銀行（香港）財資市場部高級副總裁
王良享、丁世民、溫灼培、羅家聰及黃元山專欄，將於周一至周五輪流刊出