【本報綜合報道】美國聯儲局本港時間周四凌晨公佈議息結果，儲局屆時宣佈推出千呼萬喚的第二輪量化寬鬆措施（QE2）。儘管很多人都認為QE2無助激活經濟，但儲局明顯是項莊舞劍，意在令市場繼續出現資產泡沫擊退通縮。
由於市場早已預期局方大規模購債，如今卻傳出「唧牙膏」式泵水版本，加上中期選舉結果本周出爐，過去兩月令市場熱炒的消息已成定局，勢令股市回吐壓力大增。然而，QE2無論如何必會加劇市場資金過剩情況，資產泡沫也會越吹越大。
製造財富效應谷消費
聯儲局9月的議息聲明中，清晰地提到儲局工作的兩大方向，分別是令物價穩定以及通脹率貼近目標通脹率。這反映儲局現時最擔心的是經濟出現通縮，因為通縮代表消費者延遲消費，令本來已疲弱的經濟雪上加霜。
對於量化寬鬆究竟能否刺激經濟的討論，反對一方最強而有力的論據，就是若此措施真能令經濟持續復蘇，那美國便毋須推出QE2。
聯儲局主席伯南克也深明這一點，不過，他並非打算藉QE2挽救經濟，只是希望透過令市場水浸，造成資產泡沫和財富效應刺激消費意欲，避過通縮循環一劫。
股市升跌與經濟脫鈎
全球最大資產管理公司之一的GMO主席格蘭瑟姆（JeremyGrantham）說：「我懷疑前儲局主席格林斯潘與現任主席伯南克，應該都知道幫助經濟的唯一工具，就是要操控市場及價格。」格蘭瑟姆續稱，現在市場受到貨幣因素的影響，遠較基本經濟狀況大，亦即市場的升跌已逐漸與基本因素脫鈎。
伯南克欲透過財富效應救經濟的意圖，早於04年他仍是儲局委員時已可看出。他當年曾撰文表示，貨幣政策能對金融資產價格及收益有大部份的影響，而價格及收益最終能夠影響經濟決定和經濟演進。
伯南克由今年8月開始暗示將推出QE2，市場隨即熱炒QE2預期，令股市節節攀升，上周美國財政部拍賣5年期與通脹掛鈎國債（TIPS），更是史上首次錄得負利率，顯示投資者預期通脹升溫，聯儲局的政策方向暫時而言算是成功。
然而，各項不確定因素，包括QE2的規模及形式，以及美國中期選舉的結果，將於本周揭盅，將令市場回吐壓力增加。
量化寬鬆Q&A
何謂量化寬鬆（quantitativeeasing,QE）？
當短期利率降至近零水平，中央銀行無法再透過減息刺激經濟，便需透過擴大其資產負債表，在市場上吸納各類資產，從而增加貨幣供應，藉此刺激經濟。
為何聯儲局推行首輪QE？
金融海嘯令美國經濟陷入衰退，當地樓市爆煲亦令銀行業的不良資產激增，導致信貸緊縮。由於聯儲局在08年底已減息至近零水平，故需透過QE刺激經濟、穩定市場及為銀行資產負債表減壓。
為何要推第二輪QE？
金融海嘯爆發已兩年，惟美國經濟復蘇仍緩慢，失業率高企，通脹率持續偏低，引發通縮憂慮，聯儲局惟有再透過QE刺激經濟。
QE如何運作？
聯儲局會透過公開市場操作，向金融機構吸納資產，從而增加銀行體系內的過剩儲備，推動信貸及貨幣供應增長。雖然此舉又俗稱「印銀紙」，惟實際上當局毋須真正開動印刷機，只要增加銀行在聯儲局的賬戶結餘金額即可。
QE有何作用？
聯儲局透過吸納長年期國債，可壓低長息，刺激投資和消費，對抗通縮。而債息低企，亦可引導資金流入股市及其他資產市場，推高資產價格，產生財富效應。
QE有何潛在風險？
或令通脹一發不可收拾，引發資產泡沫。倘措施成效不彰，聯儲局信譽將受損。
名家談QE2
「新末日博士」魯賓尼
成效有限 有機會再放水
聯儲局周三議息會議後宣佈再向市場「泵水」，通過每月買入1000億至1500億美元美國國債向市場注資，是次QE2規模料達6000億美元（約4.68萬億港元），較市場普遍預期多1000億美元。同時，聯儲局會將議息聲明中「長時間維持低息」的字眼，改為「非常長時間」或「直至經濟指標符合聯儲局預期」。
儘管美國陷入雙底衰退的機會因此降低，但QE2成效將十分有限。一旦經濟增長以及通脹率仍然低於儲局目標，當局有機會再推出更多量化寬鬆措施。
「債王」格羅斯
掃國債 長遠製造通脹
市場已認定聯儲局在議息會議後推出QE2，市場對此反應不會太大。他認為美國現時陷入「流動性陷阱」，鑑於當地消費需求疲弱，即使儲局減息或再向市場「泵水」，亦難以刺激借貸，故對經濟的作用料不會太大。
相反，聯儲局大舉購入美國國債的舉動只是變相「龐氏騙局」，雖然短期對債價構成支持，但長遠會製造通脹，蠶食債券價格，為債市30年的牛市畫上休止符。
美國前預算辦公室主任PeterOrszag
弊多於利 難解決失業
聯儲局推出QE2弊多於利，與財政部賣出短期票據，買入10年期國債的作用相近。他進一步指出，QE2效用不會太大，充其量只能將長期國債的利率略為降低，但企業卻不會因此增加投資及增聘人手。事實上，企業的庫房已陷入「水浸」狀態，只因經濟前景未明才遲遲按兵不動。