筆者上周撰文「港股走勢有大變數？」預期「美元滙價出現較像樣的『死貓彈』，人民幣更是內地宣佈加息後，出現不升反跌現象，港滙回落至7.7657水平……港股短期調整難免，暫亦沒有大跌風險，恒指23000料有支持。」港股出現預期般的調整，市場擔心聯儲局推出的量化寬鬆（QE2）規模可能較預期中的5000億美元少，美元反彈，套息交易拆倉，繼而影響股市表現。
但由於市場早已消化「迷你」版QE2的可能性，若最終出台的是「正常版」，美股料可避免出現「見QE即KillU」的命運，筆者暫時維持上周看法，預期美滙指數企穩80以上水平機會不大。
上周市場焦點離不開兩隻新股，分別是四環醫藥（460）和友邦保險（1299）。四環首日收市價較招股價高出25%，實屬預期之內。究竟四環股價會否像另外兩隻半新股康哲藥業（867）和朗生醫藥（503）般，後勁不繼呢？
筆者認為機會不大，由於康哲主要業務是營銷其他藥廠的藥品，難以比較；而朗生5款重點風濕專科藥，只有帕夫林一種屬「自家製」。至於四環的心腦血管藥，去年內地市佔率達7.4%，成立以來成功開發13種藥品，而44種產品中，有31種已列入國家醫保藥品目錄，另外8種列入省級醫保藥品目錄。以四環上周五收市價5.63元計，相當於2011年預測市盈率32.67倍，以集團研發能力和市場潛力，估值仍屬合理偏高水平。
被動對冲活動推高友邦
友邦又如何呢？首日收市價較招股價高出17%，實屬喜出望外。友邦為亞洲區龍頭保險公司，業務遍及15個市場，在香港和新加坡更有領導地位，內地市佔率僅1%，上市後增長可望加快。
由於友邦上市承銷商眾多，旗下衍生工具部門不能在上市同日發行衍生工具，隨着日後衍生工具增加，若認購證和牛證街貨量節節上升，被動對冲活動將推高股價。從友邦市值和成交金額看，晉身各大指數成份股指日可待。後勁不繼還是好戲在後頭，筆者深信是後者。
黃德几 金利豐證券研究部董事
作者為證監會持牌人士
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