紡織業向來被視為夕陽行業，高收入背後只能賺取低毛利率，環顧坊間紡織股份，泰豐國際（873）脫穎而出，現價較6月招股價翻一番，觀乎家紡行業（床上用品）持續高增長，及相對同業大折讓逾七成，泰豐有條件破關，股價坐五望六。
內地床上用品市場發展蓬勃，過去3年以年均逾30%增長。單睇內地家紡行業3大龍頭，羅萊、富安娜及夢潔表現，可印證今年業績只好不差。3股份皆在深圳上市，第3季收入按年分別飆升52%、23%及20%，利潤則按年增長37%、25%及52%。綜合首3季，3股份利潤分別漲48%、36%及39%。
攻高端客 毛利率高
泰豐為本港上市唯一家紡股，以泰豐自家品牌及獲授權德國IBENA品牌，在內地專賣店及專櫃銷售枕頭及棉被等用品，以規模計是內地第8大床上用品製造商。集團上半年多賺52%至1.55億元人民幣，金額較內地最大龍頭羅萊首三季利潤還多。
紡織股毛利率一般低於20%，泰豐上半年毛利率則由27.3%提升至30.9%，純利率由16.5%升至19.8%。關鍵是透過自家品牌力攻床上用品，目標瞄準中高端客源，令毛利率提高。期內專賣店數店由去年底82間，增加52間至6月底止的134間。
增長前景佳，自然惹來投資者垂青，今年迄今羅萊股價累漲69%、富安娜亦有33%進賬，連同夢潔，3股今明兩年預測PE平均高達45.5倍及33.5倍，相比下，泰豐今明兩年預測PE分別10.4倍及9.1倍，大折讓77%及73%。
泰豐銷售成本中，四分三為原棉及布料等原材料，棉價近數月急漲，短期而言會令其毛利受壓，惟家紡股實際上是內需股，預期未來5年，床上用品市場年均可保持超過20%以上增長，泰豐現價PE僅10倍，估值相當吸引，具備中長線投資價值。
泰豐近兩日稍為整固，建議4.40元或以下買入，5元短線目標年內有望達到，中線睇6元，相當於明年預測PE不過12.5倍，跌穿4元止蝕。
王昇