【本報訊】以環保電動車概念行走江湖的比亞迪（1211），縱有股神畢菲特撐場，終須面對銷售急速放緩的現實。比亞迪昨日公佈截至9月底止第三季度業績，期內幾乎沒甚麼錢可賺，純利按年勁跌99%，僅得1130萬元（人民幣．下同），大幅低於市場預期的4至5億元，按季比較跌幅亦達98%。瑞信形容比亞迪是「被刺穿的車胎」，業績是「紙包不住火」，料公司被調低估值只是遲早的問題。
記者：吳綺慧
比亞迪昨日早上公佈業績，股價早段已急挫逾6%。午後分析員與公司管理層交流後陸續發表報告，券商紛調低其盈利預測及目標價，股價最終以全日低位51.05元收市，全日瀉10.28%，創1個月以來新低。
股價挫10%券商紛降評級
比亞迪第三季收入較09年幾乎原地踏步，只升0.3%至103億元，按季跌11.5%。同期汽車銷售僅9.72萬輛，較第二季的12.5萬輛再減少22.5%。有外資分析員表示，難言比亞迪最壞的情況已過，料今年可達60萬輛銷售目標的機會渺茫，相信市場會有進一步調低其估值（de-rated）的行動。
縱使股價已經急挫，比亞迪現時2010年市盈率仍達22倍。分析員認為其估值仍然是太高：「完全不明白為甚麼要以超過20倍PE買一間業績倒退、而且基本面正不斷變壞的公司。第四季銷售可能會有新車推出，以及庫存減少而有些改善，但大幅反彈的可能性不大。」
另一名分析員亦指，由於比亞迪最熱賣的車款F3已經上市6年，銷售早已見頂，其他較新車款如G6及L3等則因售價高昂，銷情根本無法和F3比擬；加上電動車仍受限於充電站等基建設施不足，令消費者卻步，故比亞迪中短期的增長動力已經成疑。
銷售弱成本增拖累業績
瑞信引述比亞迪管理層指出，期內有進行一些減值撥備，但未有透露原因及具體金額，估計是與公司早前在西安興建中新廠被政府裁定為非法佔用土地有關。
事實上，比亞迪今年8月時已兩度削減全年銷售目標，由原本的80萬輛降至60萬輛。首9個月，比亞迪累計汽車銷售只有38.62萬輛，僅完成銷售目標的64%。如要達標，即10至12月每月平均銷售要回升到至少6至7萬輛以上，較第三季每月平均只有3萬輛，其反彈幅度要超過一倍。
除了銷售疲弱，成本及開支大增亦是比亞迪業績欠佳的主因。第三季毛利率僅得14.9%，按年及按季分別大減8.2及3個百分點。銷售及分銷成本大升34%，行政開支亦急增36%，研發成本則上漲13%。另外，公司財務成本增加126%，至1.3億元，但未有披露具體原因。
比亞迪第三季業績概要
‧收入 金額：102.6億元人民幣 按年變幅：+0.3%
‧毛利 金額：15.2億元人民幣 按年變幅：-35.0%
‧經營溢利 金額：2.9億元人民幣 按年變幅：-80.0%
‧純利 金額：0.113億元人民幣 按年變幅：-99.0%
比亞迪目標價及投資評級
‧里昂 最新目標價：34.15元 評級：沽售
‧瑞信 最新目標價：37.00元 評級：沽售
‧高盛 最新目標價：40.96元 評級：沽售
‧德銀＊ 最新目標價：44.20元 評級：持有
＊目標價及評級有待檢討