金融海嘯後，市場其中一個最明顯的特徵，就是各種金融資產價格齊上齊落，令到市況非常波動。最近，討論交易所買賣基金（ETF）和高頻交易是否導致這種情況的主要原因，已成為專家與分析員之間的熱話。
憂慮減少同上同落繼續
瑞士銀行（UBS）首席經濟師哈撒韋（LarryHatheway）亦來湊熱鬧，上周發表報告指，除了上述情況外，資產價格齊上齊落的關係與波幅脫鈎，也非常值得關注。他在報告最後所說的話，對投資者甚具參考價值。他指出，這些不尋常都與不斷改變的預期有關，說得簡單一點，也就是投資者害怕復蘇未能持續的結果。
一般情況下，資產相互關係（Correlation）與波幅均呈同上同落的格局，即資產價格波幅上升，其相互關係也上升。後海嘯市況有兩大特點，其中之一是波幅擴大，無論是不同資產界別或同一類資產，價格同上同落的情況很明顯。哈撒韋研究團隊比較四個資產類別，分別是美股、美國國債、環球房地產信託基金（REITs）及商品。他們發現，雖然投資者對系統性風險的憂慮已減輕不少，波幅在最近一年亦呈穩步下降，但資產價格同上同落情況仍然繼續。
至於不同資產類別，股票、REITs以及商品的價格同上同落的情況變得越來越密切。美國國債價格上升，其他資產價格下跌是正常不過的事，但瑞銀發現，它們之間的價格逆向關係也轉強，報告認為這種現象絕對不容忽視。
對價值投資者現時是噩夢
眾所周知，資產類別之間的相互關係，對分散風險起着十分重要的作用，資產價格之間出現逆向關係，有助緩和投資組合的波動以及有對冲作用。這情況令不少基金經理十分頭痕，部份業界人士出席月中舉行的價值投資會議時，便認為現時對於價值投資者而言，是一個噩夢。
股神畢菲特曾說過，對於不懂揀股的散戶而言，投資ETF是不錯的選擇。但由於全球資金過剩，ETF成了一種不費吹灰之力的投資工具，但卻已為環球市場埋下危險伏線，ETF是否仍然是散戶最佳投資這說法，真的是見仁見智。
摩根大通月初的報告指，股價齊上齊落的相互關係，近月升至歷史高位，這在史上從沒出現過的情況，已導致股市出現泡沫，最終也要破爆，現在是等待「篤」破此泡沫的刺針。