「按照現時走勢，仍有較大變數，暫時難以估計最終走向。」筆者駕車上班途中，收音機傳來這樣評論。那麼，是升還是跌？不，聽清楚，原來是天文科學主任，分析超級颱風「鮎魚」走向，並不是財經分析員，預測恒指走勢。
23000料有支持
貨幣政策和金融市場變化，一如超級颱風路徑，總是變幻莫測。人民銀行行長周小川「不加息」言論言猶在耳，人民銀行上周二在迅雷不及掩耳情況下，上調存貸利率各0.25厘。由於是次加息決定，在內地公佈一連串經濟數據前作出，實在容易令人聯想到，加息決定與通脹預期升溫關係。從內地現時實質負利率，亦即存款利息不能跑贏通脹的情況下，加息亦是無可厚非。從人行過去一個月的舉動分析，實在不難發現內地打壓房地產決心，內房股難免受到影響。
由於是次加息，並未有上調活期存款利率，對活期存款比例相對較高的內銀股來說，反有擴闊息差效果。此外由於市場早已預期，內地今年第四季貸款增長將顯著放緩，是次加息更有助消除內地短期內不對稱加息的可能性，對內銀股影響屬中性；對內險股而言，利息回報更因此而增加。美國財長蓋特納在20國集團G20財長會議前，發表「三大貨幣陣營」言論，藉此拉攏其他已發展及發展中國家，聯手向人民幣滙率形成機制施壓，加上市場避險意識有所上升，美元滙價更出現較為像樣的「死貓彈」，人民幣更是內地宣佈加息後，出現不升反跌現象，港滙更回落至7.7657水平，恒指亦失守10日線，港股短期升勢將難免受到影響。
從中長線角度來看，美國推出QE2，人民幣進入加息周期，美國所謂強美元政策，亦只會是口「硬」心「軟」，美滙指數企穩80以上水平機會不大。人民幣緩步地升值，內地實質負利率情況，對人民幣資產價格更有推升作用。港股短期調整難免，暫亦沒有大跌風險，恒指20日線23000料有支持。當然，更為保險的說法應該是：「按照現時走勢，仍有較大變數，暫時難以估計最終走向」。
黃德几 金利豐證券研究部董事
作者為證監會持牌人士
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