本周最重要的新聞，自然是人行周二晚突然宣佈加息，同時把存貸利率提高25點子，殺了投資界一個措手不及，畢竟早幾天人行行長周小川還公開對傳媒說，今年內加息機會不大。
姑勿論如何，加息對市場初步造成一定的衝擊。美股在周二晚大跌160多點，港股周三開市時亦一度跌近400點，但隨後A股反彈，帶動港股幾乎一度倒升。
周二晚，筆者與同事開會討論翌日市場的可能反應，留意到恒指期貨在周二收市後變為高水，更重要的是A股在當日下午大幅造好，最終上證綜指收市突破3000。其實，內地股市向來是消息市及政策市，因此投資者在周二下午進取的買入A股，必定是胸有成竹，知道就算加息A股的反應也不會太負面。
觀乎近期市場表現，加息不會被視為緊縮政策的開始，反而被樂觀派指國家夠膽在此刻出其不意的加息，證明經濟增長重拾動力，不用再擔心二次探底。
一般分析指出，內地這次加息並沒有如早前傳聞般出現不對稱的現象──只加存款而不加貸款息率。
先整固消化漲幅
正因如此，這次加息其實利好內銀股（息差擴闊）及保險股（債券投資回報增加），而這兩個板塊分別佔恒指比重24%、H指比重超過50%。事實上，周三港股的反彈，亦是由壽險股帶動。
如果內銀及保險股這兩個板塊持續強勢，那麼股市亦不會有大跌的風險，最大可能是在23000至24000中間整固，以消化近期急升的漲幅。最終會向哪一個方向發展，則視乎未來A股、美滙指數、美股走勢以及QE2的結果。筆者認為投資者應該做好兩手準備，待大市方向重現時，再決定是追沽還是揸。
楊延德
中環資產投資有限公司董事
逢周二、三、五刊出
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