大連港股份（2880）的發行A股事項，已於1年前公告，一直無下文，上周已向中證監提交招股書申報稿，股價借勢連升兩天，A股市場轉好，對發行A股期望較大。
大連港發行A股，並將向控股股東收購資產，收購初步代價，按其6月底資產評估值為28.05億元人民幣（下同），將發行A股不多於12億股支付，另外，將向公眾投資者發行A股不多於12億股，以籌集資金，發行價將通過投標詢價及中國證券市場而定，但在任何情況下，發行價將不低於緊接A股招股書刊登前20個交易日H股平均交易價90%。上周向中證監遞交的招股書只是申報稿，不算是招股書刊登。
計劃收購的資產，包括礦石碼頭、雜貨碼頭、散糧碼頭、客運滾裝碼頭及各碼頭的相關物流業務，以及若干港口支持業務，預計2010年淨利潤1.42億元，假設於2010年1月1日已完成收購，大連港擴大後備考合併利潤預測經調整後為7.79億元，當中包括若干假設，包括佔20%的大連中石油儲運近期的原油管線（爆炸）事故的較大不利影響。
6月底，大連港淨借貸26.74億元，完成A股集資後，將成為淨現金公司，而收購的目標資產，將錄得淨借貸約28億元，合併後將有淨借貸，是因為收購而錄得淨借貸，對大連港的財政狀況不利，但發行A股仍未定價，實際數字不詳。
買國有資產難佔便宜
假定按6月估值28.05億元收購，較賬面資產25.94億元溢價8.1%，而收購PE（以純利1.42億元計）則為19.75倍，大連港昨收3.39元，相當於PE13.9倍，PB1.35倍，完成收購後，大連港PE為19.9倍，PB約1.7倍，顯示收購不利，但由於發行股數及發行價未定，尚難確定不利的程度，上述數字只是估計。
現時收購國有資產，已無明顯着數，最終可能仍待國資委評估。購入資產可以擴散業務，目前大連港業務為石油/化工品碼頭、集裝箱碼頭、汽車碼頭及相關物流業務，收購後，可增加多項業務，相信是整個大連集團於大連港的業務，這項安排，避免過份倚賴石油/化工品碼頭業務，偏向業務多元化，但相信會攤薄每股盈利，而股價的向好，只是對業務多元化的期望。
齊明