上周五美元出現的單日轉向，雖然暫時未可確認見底，但已是一個警號，給予一面倒的市場情緒一個降溫的作用。
通常造底會是兩三次的反覆上落，且看這兩天美滙指數的表現去作判斷。美元升，股市自然受壓。現時市場主流的睇法仍是牛氣冲天，原因主要是：低息、錢多、通脹，但卻與基本因素無關。
在經濟向好之時，低息與通脹必然會將資金引入資產市場。然而，今次情況是在人為扭曲了經濟與通脹的關係，亦透過政策去加大了資金的供應。故此，此等因素與股市的關係便不可用傳統的思維去判斷。
通脹因炒高原材料價
所謂錢多，主要的資金來源應該是套息交易（CarryTrade）帶來，而此等資金會因應滙價走勢而突然改變流向。現時的通脹並非是由經濟繁榮所帶動，主要是由炒作而推高原材料價格所引致，這會傷害實體經濟的復蘇，損害企業盈利。
故此，資金將股市炒上，絕對不會是作長線投資，純粹是等高位引到傳統基金恐慌性追貨之時，便大手套現拆倉，而套現的關鍵在於美元上升而帶來還錢的壓力。
回說港股，指數初現「黃昏之星」，但尚未跌穿上升軌底部，兼且守於10日線（23221）之上，短線走勢應在23200至23800波幅內上落，策略上仍是短炒波幅為主，不宜持重倉。進取者可趁大市反彈至23700至23800建淡倉，止蝕位24200，跌破23200點再加碼。另外，地產股之弱勢持續，此點上周已提及。
自施政報告後，地產股的走勢已開始跟樓市的表現背馳，難道沽貨的基金不懂看本港樓市？全港9成人都話本地樓市只會升不會跌，多間大行都叫人買地產股，但點解地產股指數咁弱嘅？
沈振盈
作者為證監會持牌人士