大市終回落，恒指昨挫288點，收報23469。在調整市中，宜選估值偏低的績優股，取其可攻可守，對象之一是阜豐集團（546）。
阜豐是內地味精龍頭股，08年和09年盈利分別躍增5.5倍和2.1倍，今年上半年增長依然不俗，但市場擔心其主要原料玉米價格漲升，以致估值偏低，預期PE不足９倍，股價再跌空間有限，反之估值若回升至較合理水平，股價便大有上升空間。
阜豐本來主力產銷味精的半製成品谷氨酸，耕耘10年後，近年擴展至下游市場，取得美滿成果，旗下產品包括雞粉、味精粉和玉米油等，在內地2000多間超市出售。
目前阜豐佔中國味精市場25%，高於主要對手梅花的20%和蓮花的15%，佔領導地位。
今年上半年，阜豐營業額29.88億元（人民幣．下同），同比增45.4%，由於毛利率下降3.3個百分點至24.8%，盈利增30%至4.6億元，增幅低於營業額。期內毛利率下跌的原因，主要是原材料玉米價格漲升。集團是業內龍頭，議價能力較大，亦能轉嫁部份成本，所受的影響已遠低於同業。
阜豐仍在快速擴展中，去年集團的味精總產能為每年30.5萬噸，由於多條生產線陸續在今明兩年建成，今年味精產能將提升至54萬噸，而明年更提升至64萬噸，管理層相信未來兩三年，集團可佔中國味精市場的40%。
產能將迅速提升
阜豐現正在東北部內蒙古與黑龍江省交界處興建新廠，預期明年下半年投產，目標年產量為20萬噸味精、16萬噸谷氨酸和20萬噸肥料。新廠所在的地區，玉米及煤炭供應充足，價格亦較相宜，有利控制成本。
集團的另一項業務是產銷黃原膠，上半年黃原膠銷售額大增105%至3.8億元，毛利率增4.1個百分點至39.2%，毛利增129%至1.49億元。黃原膠用途廣泛，可用於食品、化工和開採石油等，經濟回暖和油價回升，使黃原膠需求大增，預料下半年可維持強勁增長。
預測阜豐全年賺11億元，每股盈利0.65元，預測PE僅8.7倍，以仍然偏低的11倍計，股價值7.15元。
買賣策略：5.70元或以下買入，目標7.15元，跌破5.45元止蝕。
邱古奇