方興地產（817）完成發行6億美元可換股證券，條款有別於傳統的可換股票據/債券，基本上可換股證券無到期日，發行人有強制轉換選擇權及贖回選擇權。
該批可換股證券息率6.8%，換股價為2.83元，於2011年10月後，於符合條款若干條件下，酌情選擇將全部證券換為股份，當換股證券已有90%已換為股份後，按本金贖回全部可換證券，或於2015年10月後，發行人可按本金110%贖回全部可換股證券。
發換股證券利拓展
方興於上月27日擬發行可換股證券，當時股價僅2.36元，而換股價訂為2.83元，僅較當時股價溢價19.9%。
而換股證券息率6.8%，對美元而言，已是相當高，但方興收入為人民幣（賬項單位為港元），如人民幣持續升值，將可受惠。
集資將用於新增及現有項目提供資金，方興現有發展中項目4個，包括上海港國際客運中心50%、上海國際航運服務中心50%、上海崇明島項目及北京朝陽區項目，除首項於今年完成外，其餘均計劃於2013年完成。
據報方興仍在洽商若干項目中，於6月底，方興淨借貸約91億港元，淨借貸/總權益比率41%，已是較高水平，而方興有國企中國中化的背景，比率尚可接受，但若再增購項目，或將影響市場評價。
方興除有項目發展中外，亦持有相當投資物業及酒店，價值不菲，不過銷售物業收益並不龐大，因而業績並不吸引，方興的賣點是上海的金茂大廈，不計酒店的寫字樓面積，已達21.2萬平方米，以及上海的客運中心及航運中心，而北京朝陽區項目曾經是地王，其資產相當珍貴。
此外，方興亦與青島城投集團訂立框架合作協議，共同開發面積80萬平方米的綜合性物業。
目前內房仍在調控中，雖不影響商業物業價值，但市場整體氣氛亦有影響，就方興資產值而言，則受酒店所攤薄，亦左右評價，畢竟物業與酒店有別。
方興現價2.64元，預期資產折讓35%，由於發展中主要物業尚待開售，暫不宜期望過高，而是次發行可換股證券，則有助於未來的持續發展。
齊明