冠華國際（539）昨晨停牌，午間隨即宣佈配股，股價一度失守配股價（1.83元），尾市轉穩，守於配售價以上。
冠華配售1.3億股，每股作價1.83元，集資淨額2.31億元，配售價較上日收市價2.08元折讓12%，因折讓較大，股價難免受壓，昨日最低見1.82元，其後轉好，以1.86元收市，相信可以守穩配售價。
冠華剛完成分拆福源集團（1682）上市，又再集資，似令人錯愕，但福源集資淨額不過5200萬元，對集團財政幫助有限。
於3月底，冠華總借貸18.08億元，現金及存款5.47億元，淨借貸為12.61億元，淨借貸比率41%，已較1年前的51.8%明顯改善，經今次配股集資及分拆福源上市，淨借貸降至9.78億元，淨借貸比率進一步降至29.6%，已降至漸可接受的範圍。
早年冠華大事發展，以致債項沉重，目前的主要發展已完成，3月底的資本承擔僅為4200萬元，對資金需求減少，而現金回流則維持相當，有利於債項快速減少。
冠華基本條件不差，只是債項稍重，以致市場評價較低，雖受金融危機影響，去年度業績於剔除非營業項目後，增長仍達23.2%，每股核心盈利28.2仙，派息6仙，昨收1.86元，PE6.6倍，息率3.2%，與同業比較，存在若干折讓。
整固後隨時再炒高
至於分拆的福源，以60仙上市，首天已炒至1.34元，是市值太細之故（發行股數1.18億股），股市壯旺，稍有資金入市，即可大幅炒高，現已回至91仙，存在投機味。筆者於討論業績時曾料炒分拆，結果不特福源狂升，冠華亦被炒起，管理層捉緊時機，隨即配股集資。
過去的冠華，成交太少，於配股後可望增加流通量。其實流通量不少，配股前股數10.6億股，主要股東持股3.66億股，兩個基金持2.46億股，其他流通量仍達4.5億股以上，而過去的成交每日只是數百萬股甚至更少，交投不活躍，影響股價表現，相信仍有不少未披露的基金持有若干，使貨源收緊，配股後希望交投較為活躍，預期股價稍作整固後隨即可以回升，以PE8倍計，股價可見2.25元。
齊明