「量化寬鬆」（QE）4個字，儼然已成為看漲者的免死金牌。上周五美國就業報告遜市場預期，貴為美國最大僱主的華府，上月裁減逾8萬地方政府員工，雖以教師為主，但華府受雙赤問題困擾，減省政府職位的趨勢，將令整個勞動市場中長線雪上加霜。
失業率表面不變，維持在9.6%，但官方的廣義失業率即U-6失業率，卻悄悄攀升至17.1%，雖仍未超越去年10月高位17.4%，但已凸顯就業市場的可怕前景。細看這個遠較市場預期惡劣的報告，市場憧憬聯儲局QE2額度應該不會少於5000億美元。在「只有買貴，沒有買錯」的心態下，令華爾街走高，亦使曾經急挫的外幣全面反彈。
數據差迫政府放水
QE2固然是支持各類資產價格高居不下的重要元素，聯儲局上月議息聲明已表明關注通縮風險多於經濟前景，亦是促使高風險資產近期暴漲的元凶。各國關注的「貨幣戰」，經過上周末7國非正式峯會後，結果一如過往，沒有達成甚麼成果，美元弱勢火上加油，昨日亞洲市場已見股債滙商品大都升個不亦樂乎。
現時投資者的心態是持有甚麼，也較近乎零息回報的現金優勝，造成現在至美國國會中期選舉日（下月2日），及聯儲局議息日（下月3日）前，經濟數據越「墮落」，市場的反應便越「快樂」！
中期選舉的最新推測，乃共和黨奪得眾議院多數議席，而民主黨應可幸保參議院過半數議席，這個結果並非好消息。其次，亦是最關鍵的一點，乃現時距聯儲局議息日尚有3個星期，市場因為QE2而無視其他一切負面因素，所有資產價格已猛漲，恐防落後的基金經理，亦已明顯在過去兩周入市追貨。
情況若然持續，屆時美聯儲會否另作他想？高風險資產價格又會何去何從？
記着，商品價格上升而失業情況沒有改善，並不會構成通脹。長年期按揭息率、債息及利率期貨息率齊齊創新低，只會將泡沫爆破延長，並不能解決基本問題。提防「越快樂，越快落」！
丁世民
敦沛期貨行政總裁
王良享、丁世民、溫灼培、羅家聰及黃元山專欄，將於周一至周五輪流刊出