【十二‧五前瞻】
【本報訊】中國本周五（15日）至下周一（18日），在北京召開第17屆五中全會，研究制訂「十二．五」規劃。揣摩中央領導人年初以來的講話，「轉變經濟增長方式」是未來5年政策的着力點。除了市場普遍看好的七大戰略性新興產業外，由於擴內需是實現經濟轉變的主要方式，消費行業仍是投資界的寵兒，尤其是在規劃制訂和實施的初期。
記者：尹燕麗
按中央計劃，10月中旬討論「十二．五」規劃的綱要和總體框架，明年3月將完整規劃提交全國人大審議通過。在此期間，行業及地方的規劃草案將陸續有來，本報綜合6家中外大型投資銀行的「十二．五」的投資策略。
中金唱好新能源板塊
中國國際金融認為，隨着居民收入水平提高，消費規模擴大與結構升級，醫療保健、非日常消費、日常消費、通信與科技、金融等五大板塊，是「十二．五」期間的重點配置行業。此外，政府對節能減排、新能源、新技術等新興產業的扶持，利好相關板塊。
中金稱，內需仍是政策鼓勵的重點，食品飲料、醫療保健、家庭日用品、超市等有望受惠。勞動力成本上升，中低收入人士有望成為收入增長最快的群體，支持大眾化和低端消費品的增長。三網融合、3G的逐步推廣，將令電訊設備及服務板塊，表現超出預期。
消費將兩條腿發展
建銀國際董事總經理兼研究部主管蘇國堅表示，「十二．五」期間，中央通過改革收入分配制度，提高居民生活水平，中國將進入勞動力供應減緩、收入快速增長的時期。他認為，實質負利率將引導更多資金，用於消費或投向資本市場。
隨着收入提高，消費將「兩條腿」發展。城市居民對高端消費品的需求將增加，尤其是高質量、有品牌的奢侈品；對個性化服務的需求亦受帶動，包括旅遊、教育、娛樂等服務業。農村居民則對家電、電腦及汽車需求大增。
城鎮化亦是規劃主題之一，但卻帶來農村人口減少、農產品價格上升而導致高通脹的風險。不過，蘇國堅指出，政府可通過提高自動化率，或整合農地方式，穩定食品價格，這將利好一拖（038）及中化肥（297）。
滙豐中國首席經濟學家兼經濟研究亞太區聯席主管屈宏斌認為，「十二．五」期間，以銀行信貸及國企投資為主的融資方式將轉變，民間投資及資本市場將扮演關鍵角色。他指出，基於風險控制及修復資產負債表的需要，銀行已無太大放貸空間，借鑑美國、南韓及台灣經驗，股市在經濟轉型及產業升級過程中，扮演重要作用。
滙豐料民間資金主導
屈宏斌認為，服務業和七大戰略性新興產業將受惠。服務業包括信息技術、消費金融、教育、醫療及零售，這些行業發展不足，未來龐大增長潛力對現有的企業、及即將上市企業均利好。
至於新興產業，他續指，之前支持政策陸續出台，及對未來政策的預期炒作，目前A股估值已偏高，股價對應過去1年的市盈率介乎50至80倍，股價調整在所難免，但未來仍有龐大投資機會。
高盛預期，中國「十二．五」規劃將延續「十一．五」的主要思想。該行報告指，「十二．五」將聚焦五方面，分別是收入再分配與社會保障、改善消費、行業效益與資源保護、研發與高技術提升，以及城市化與人口向內陸轉移。
報告指出，在「十二．五」的目標下，日用必需品、零售、醫療、科技和新能源行業將一面倒受惠，汽車、工業或機械行業切合大部份「十二．五」主題。不過，周期性行業、房地產和能源行業顯得較複雜；電訊、銀行和保險業則影響有限。
巴克萊料下調GDP目標
瑞銀財富管理研究部亞太區主管浦永灝亦認為，在縮小城鄉差別的過程中，農村金融、尤其是在二三線城市有分銷網絡的股份可受惠。瑞信中國研究部主管陳昌華表示，「十二．五」規劃主題包括刺激消費、城市化、改革收入分配、綠色經濟及融資多元化等。
巴克萊亞洲副總裁兼經濟學家常健表示，「十二．五」期間，中央更注重經濟增長的質量及可持續性，着重經濟結構調整。她認為，中央或將經濟增長目標下調至7%，甚至不明確制訂目標，未來5年中央可「忍受」高通脹、低增長的環境。
他又指出，「十二．五」規劃的重點包括改善收入分配及社會保障體系，消費、低端消費、醫療板塊料將受惠；加快產業結構升級，大力發展服務業，帶動高附加行業、旅遊、娛樂板塊；加速推進城鎮化，帶動農村消費及基礎建設；發展戰略性新興產業，倡導綠色低碳經濟，節能減排、污水處理等板塊受惠。
「十二．五」規劃大行推薦股票
中金：
‧中興通訊（763）、招行（3968）、交行（3328）
建銀國際：
‧利郎（1234）、利邦（891）、361度（1361）、騰訊（700）、雨潤（1068）、瑞年（2010）、平保（2318）、太保（2601）
高盛：
‧百度、中國燃氣（384）、東航（670）、中化肥（297）、雨潤（1068）、中傳動（658）
‧吸引力相對較弱的股票包括中鋁（2600）、中海發展（1138）、波司登（3998）、華電國際（1071）
瑞信：
‧中交建（1800）、國壽（2628）、招行（3968）、華潤燃氣（1193）、恆安國際（1044）、騰訊（700）、濰柴動力（2338）