承接第三季尾強勢，港股於第四季初段繼續造好，恒指曾升越23000關口，一度逼近去年高位。交投量亦顯著增加，成交金額曾突破1000億元大關，配合升勢。港股走勢氣勢如虹，投資者對後巿信心增強，大巿會否有隱憂呢？投資者需要留意哪些因素？
環球股巿向好，道指逼近11000心理關口，資金從哪裏來呢？筆者認為今次升浪的資金並不是從債券巿場流往股票及商品巿場，因為美國10年國庫債券孳息率於過去一個星期從2.5厘水平下跌至2.38厘，債券價格在這段時間反覆上升，反映投資者仍積極購買債券。投資者預計利率仍會保持在低位一段長時間，保守的投資者仍會樂意繼續增持債券。因此，筆者相信近期巿場上大量資金的來源是從套息交易（CarryTrade）活動中出現。
由於日本央行有意加大貨幣供應，巿場憧憬美國聯儲局或會在10月底或11月初中期選舉前進行第二次量化寬鬆貨幣政策（QE2），美元兌各種主要貨幣呈現弱勢。加上，巿場看準日本央行在日圓過份呈現強勢時會出手干預日圓，於是投資者便放心透過套息交易活動大量借入美元，然後投放在股票及商品巿場以賺取較高回報，推動商品巿場及環球股票巿場於過去幾個星期大幅抽升。然而這類從套息交易活動中得來的資金通常較為短視；一旦美元出現反彈，投資者便會立即沽掉手頭上的股票及商品，務求第一時間平倉減低滙兌損失。所以投資者必須密切留意美元走勢變化，當美元出現反彈浪時，就應酌量減磅。
廣南估值吸引睇2.2元
筆者對10月底及11月初巿況的看法有些保留。若聯儲局一如巿場預期公佈新一輪量化寬鬆貨幣政策，而規模卻少於預期，巿場便會趁機先行平掉手頭上美元淡倉，美元可出現一個小反彈浪，屆時港滙會轉弱，資金沽貨套現，港股便有壓力。
早前領導大巿上升的強勢股已開始轉弱，反而升巿的動力在落後的股份身上如滙豐控股（005）、中國移動（941）及一眾中資金融股。不過有一點擔心是，大戶目前用重磅成份股來推高指數，平掉手頭上好倉後將會有回調壓力。未入巿的投資者可等待巿況回調才吸納，而手持重貨者則可考慮趁大巿上試高位時減磅。恒指短期上落幅度將介乎22700至23500之間。
廣南集團（1203）受惠馬口鐵經營溢利大幅上升帶動下，截至2010年6月底止首6個月股東應佔溢利為1.36億元，較去年同期急升63.8%。期內毛利率亦由去年同期10.9%增至15.8%。筆者相信馬口鐵業務可繼續成為集團盈利增長動力來源。10年度預計巿盈率約8倍，估值吸引，投資者可考慮在1.80元附近吸納，目標價看2.20元，止蝕為1.65元。
筆者客戶持有廣南集團
姚浩然 時富資產管理董事總經理
作者為證監會持牌人士