【本報訊】麥格理昨日分別發表報告，唱淡龍頭科網股騰訊（700）及阿里巴巴（1688）。該行質疑騰訊的增長前景，將其目標價由160元大幅削至125元，降幅22%，投資評級由「中性」降至「跑輸大市」。阿里巴巴更由「跑贏大市」降至「跑輸大市」，目標價由20.5元狠劈至12.5元。
阿里巴巴看$12.5
該行與阿里巴巴的高級用戶「金牌供應商」（GoldSuppliers）會面後，對阿里巴巴用戶下跌及該網站的收費主導模式表示關注。
報告指出，09年中，阿里巴巴每季增加1.4萬至1.5萬名「金牌供應商」，但今年首兩季，每季上客量僅得4000至5000名。該行更預測，今年第三及第四季，僅增加2000名。由於新用戶收費更高（現有客戶可於未來12至24個月繳交舊價），明年上半年上客量或會「見紅」，雖然提高收費將令毛利率上升，但憂慮其遞延收益已見頂。
麥格理又認為，阿里巴巴積極提高增值服務對整體收益的貢獻，希望由現時的20%至25%，提升到25%至30%，但提高增值服務滲透率困難，須較預期花更多時間。同時預期新項目「全球速賣通」及「淘外銷」在未來12至18個月，難以帶來顯著盈利貢獻。
上述因素令麥格理更加關注公司未來一至兩年的業務前景，故分別調低2011及2012年的盈利預測5%及12%，相信未來數月，市場將普遍調低該股盈利預測。
騰訊高增長期已過
此外，麥格理以三大理由看淡騰訊前景。首先，內地政府近期推出實名登記措施，並禁止虛擬貨幣交易，將對網上遊戲玩家增長帶來影響。此外，麥格理指，騰訊的登記用戶數量已高於中國互聯網用家人數，相信其高增長時期已結束，未來增長動力成疑。另一方面，騰訊與百度、MSN及其他社交網站之間競爭日益加劇。麥格理舉例，MSN正蠶食騰訊在即時通訊工具的市佔率。
就在券商唱淡騰訊之際，聯交所昨股權變動資料顯示，騰訊獨立非執行董事IainFergusonBruce於10月4日，於場內減持5000股，每股平均價172元，套現86萬元。