金融海嘯後，政府把金融機構攬上身，使多國政府皆面對嚴重的財政危機，所以，我曾稱這個為「金融海嘯續集」。鑑古知今，無論是以前或是現在，當政府面臨財政壓力，最終都逃不過「印銀紙」的引誘。
經濟經典讀物《MemoirsofExtraordinaryPopularDelusionsandtheMadnessofCrowds》（CharlesMackay1852，中文新譯本《財富大癲狂》也快將出版）有幾個有趣的故事：「法國密西西比事件」中，法國政府透過國家支持的印度公司去收購國債；「英國南海泡沫」中，南海公司不斷的批股集資去購買國債，使公司變為國家的最大債主。這些手段與現在各國所用的非常相似：金融海嘯後，美國聯儲局入股銀行，而銀行就轉手去買國債；中央滙金（中國國家公司）發債，以購買國家大型銀行的股票，而大型銀行也反過來買中央滙金的債券。
當今之世，實體經濟仍然疲軟，全球總需求不足，供應過盛，失業率高企，政府財赤大增而被迫縮減開支，於是一眾高官便着眼虛擬經濟。虛擬經濟泛指金融經濟和貨幣經濟，之前說過，既然信貸和貨幣是銀幣的兩面，故可統稱虛擬經濟，減息、量化寬鬆等只是其中的一些手段。看現今趨勢，全球掌管虛擬經濟的央行，都有很大的決心去創造信貸和擴大貨幣總量。
虛擬經濟泡沫促通脹
綜觀歷史，包括上述法英的經驗，玩虛擬經濟的後果，是引發社會不能承受的通脹（例如中國的資產通脹？），然後政府被迫戳破虛擬經濟泡沫，脫去國王的新衣，引發更大的通縮。
問題是，美國玩的虛擬經濟，是把整個世界也拖下水。美國是全球唯一能藉自己印銀紙，來迫使其他國家也要同樣印銀紙的國家，因為美金是全球最流通的貨幣。迫使其他國家貨幣升值、印銀紙、引發資產泡沫，便能反過來拉動美國的經濟增長。中國眼見前車可鑑，不想步日本後塵，抗拒人民幣一下子大幅升值，但這個策略所引發的資產泡沫，可能更大。
黃元山
中大全球政經碩士課程兼任講師
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