港股及外圍股市俱表現強勁，但現時大市呈現「輪流轉」，資金需轉身靈活，每一個板塊的升勢可能只維持數天，資金便移情別戀轉到另一個新的板塊，如早前熱炒的汽車股及部份本港地產股開始回順，資金轉戰一些落後股如中國人壽（2628）及中移動（941）等。
原先筆者還以為，股市經過9月的急衝會先行調整，但按現時情況來看，也許股市會持續強勢多一段時間。究竟10月份能否像9月般「由頭帶到尾」，狂升近9%則言之尚早，畢竟要美股在短短兩個月急升15至20%是極少見的。
其實，最近風險資產以港元（或美元）計固然是大升特升，但若改以歐元或黃金作為量度單位，則升幅便會大打折扣。9月份標指升了8.8%、恒指漲8.9%，但黃金亦升4.9%、歐元漲7.5%。換言之，一個歐洲投資者如果沒有對冲好外幣的風險，其實他在港、美股票的回報並非十分可觀。
隨着QE2呼聲越來越響（日本更率先推出約600億美元的量化寬鬆政策），美滙走勢越來越弱。弱美元意味風險資產價格上升，投資者在此升浪中，不妨多留意美滙走勢。有高手朋友指美滙指數72至74支持力強，未必能一下子衝破；若真的下試73，大約會再跌5%，粗略計算，風險資產可能還有一些升幅。
楊延德
中環資產投資有限公司董事
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