藍籌股輪到內銀發功，噚日五大成交港股，建行（939）、工行（1398）及中行（3988）晉身五甲之內，基金掃貨態度積極。大戶搶籌，以大為先，比較四隻大型內銀股，建行稍為秤先，再睇股價走勢更加似樣，升穿07年10月底延伸而下的降軌，只要企穩7元樓上，可向歷史高位9元邁進。
今年內銀股表現落後，除擔心中央嚴限新增貸款外，亦受各行要供股融資及擔心貸款質素轉差影響，不過以上三大陰霾下半年將陸續消除，股價有望追落後。
合理PE應在14倍
今年首8個月內銀新增貸款5.7萬億元人民幣，較去年同期7.5萬億元人民幣大為收窄，餘下4個月可放貸金額約1.8萬億元人民幣（中央全年目標7.5萬億元人民幣），即平均每月放貸4500億元人民幣。以去年最後4個月，月均放貸3610億元人民幣，及今年7至8月份數據，下半年內銀放貸起碼按年增30%，意味銀行淨利息收入有增冇減，有助淨息差回升。上半年建行淨息差為2.32%，為工、中、建三行中最高。
上半年放貸減盈利增，關鍵是內銀拓展非利息收入策略奏效。以建行為例，利息收入中期增15%，但手續費及佣金收入卻飆44%，同期工行及中行非利息收入增幅只有33%及24%。
融資方面，建行管理層8月透露，A+H股供股集資最多750億元人民幣將在第四季進行，完成後可進一步增強資本，未來3年資本充足率不會低於11.5%。
建行主要向大型國企放貸，上半年不良貸款率（NPL）降至1.22%，當中房地產NPL約1.97%，集團對房價作壓力測試，指樓價跌20%至30%，對其NPL影響不大。
估值上，建行及工行今年預測PE及PB皆為11倍及2.2倍樓下，以內銀股未來3年盈利複合年增長逾兩成推算，建行合理PE應處於14倍歷史長期平均水平。建議7元附近買入，目標坐8望9，由於息率超過4厘，適合食息一族，倘跌至6.40元不妨加注，長線睇10元樓上。
王昇