儘管黃金周尚未過去，但內地百貨股已由高位回落，業績較差的新世界百貨（825），所受壓力較大，昨跌近6%。
截至6月止年度，新百貨盈利5.77億元，較上年增5.5%，其中包括出售物業稅後淨利9830萬元，若撇除此項目，盈利為4.8億元，較上年度減少1%，每股盈利應為28.5仙，已派中期息8仙，將派末期息7仙，全年股息15仙，與上年度相同。
佣金率跌議價能力低
新百貨經營35間百貨店，其中25間為自有店，10間為管理店，總面積117.4萬平方米，增加10.4%，同店增長5.3%（上半年2.7%），自營銷售增45.3%至3.97億元，專櫃銷售收入增7.6%至61.56億元，專櫃銷售佣金率則由20.33%降至19.44%，涉及佣金收入5478萬元。
其他收入減少35.6%或4000萬元，主要是利率下降使利息收入減少所影響，而經營支出只增1.2%，專櫃佣金收入則增2.9%。稅項方面，撇除物業的影響，稅率由23%升至25%，都是影響業績的因素。
專櫃佣金收入去年只增2.9%，實增3400萬元，增幅輕微，雖非業績下跌的全部原因，但佣金率的下降，反映新百貨的議價能力平平，應與新百貨整體因素有關。過去一年，業務應較上一年為佳，但佣金率反跌，表現殊不理想。
新百貨的策略，與其他百貨股相同，計劃在持續發展，每年將開設2至3間自有店，預計增加面積10萬至12萬平方米，其策略是一市多店，例如上海共有9間分店，北京有5間，是否過於集中，存在疑問，而新百貨則認為可以集中推廣，並節省廣告費用，至於形象革新，仍在進行中，已實施1年，如盈利好，仍待反映。
新百貨的優點是存款及現金近36億元，較上年增23%，並無借貸，另一方面，同系公司於內地發展物業，或對新百貨的覓舖有所幫助，但持續關連交易，則印象不佳。
新百貨昨收7.43元，PE26倍，息率2%，與其他同業比較，雖有折讓，但不吸引，筆者早認為該股跑輸同業，相信短期內仍難改善，不過，亦不能完全漠視，如跌得太殘，則有可炒之道，例如跌至7元或以下，不妨短炒。
齊明