兩年前，金融海嘯突襲全球，各國政府不分你我，攜手合作放寬貨幣政策以及推出財政刺激措施，降低這場百年一遇危機的破壞力。現在各國都認為危機漸漸遠去，又再一次將目光放回自己的國家利益上，以至爭相令本國貨幣貶值，欲刺激出口及貿易，令國家經濟持續增長。可惜的是，在國際貨幣戰爭中，從來沒有國家可以全身而退，所有國家都會成為輸家，回顧歷史，為這種戰爭付出的代價十分大。
市況波動現金難為王
這場戰爭正式進入白熱化階段，是市場幾近確定美國聯儲局將推出新一輪量化寬鬆政策（QE2.0）振興經濟，美元自此一直下滑。著名對冲基金經理泰珀（DavidTepper）最近發表了一番言論，惹起各經濟分析師熱烈討論。他認為，儲局的QE2.0政策將創造雙贏局面，因資金氾濫無處可遁，只會推高資產價格；經濟好轉，企業將享有豐碩成果，屆時逐步退市，也不會對股市構成大影響。
大淡友羅森伯格（DavidRosenberg）當然不認同。他指出，聯儲局在海嘯發生後，大規模買債進行量化寬鬆（QE1.0），經濟至今都未見好轉，為何QE2.0可扭轉頹勢？
不過，他忽略了日本央行9月中作出六年來的首度干預滙市，揭開貨幣戰爭的序幕，投資者對貨幣失去信心。不持有現金並非對經濟基本因素有信心，而是對貨幣失去信心。所以短期內股市有繼續上升的動力，但由於資金嚴重過剩，市況將越來越波動，現金暫時難以為王。
印鈔機是這場戰爭的主要武器，哪國的印鈔機印鈔速度最快，就會成為短暫的贏家。不過，長遠而言，貨幣終不能無止境貶值，當各國大量印鈔一段時間後，滙率將維持不變，全球貨幣供應金急速膨脹，在此情況下，印鈔再也不能刺激實質經濟增長，卻導致通脹到臨，亦即經濟學家視為最棘手的滯脹問題。
當貨幣貶值失去刺激經濟的效用，國家就會開始築起貿易壁壘，實行保護主義，與限制資金流動，嚴重損害國際間經濟活動。現時，坊間已出現「《斯姆特－霍利關稅法》（Smoot-HawleyTariff）是否重生」的討論。
貨幣貶值貿易戰風險增
美國國會在1930年通過此項惡法，該法例讓逾兩萬種入口商品的關稅，增加至史無前例的水平，全球貿易頓時大規模收縮，此惡法可說是當時環球經濟陷入大蕭條的主因之一。
最近，中國與美國在貿易問題上各不相讓，上周美國眾議院大比數通過針對人民幣滙率的議案，中國商務部亦決定，向美國進口雞肉徵收50.3%至105.4%的最終關稅。幸好這種貿易爭論，暫仍只限於中美兩大國之間，還未有擴散迹象。
不過，若兩大國在貨幣問題上擦槍走火，影響將是災難性。