上星期三政府拍賣兩幅小型地皮，結果頗具戲劇性，一幅粉嶺地皮以高出市場預期上限的4.59億元被投得，另一幅柴灣地皮歷史性流拍。
其實，業界認為，粉嶺地皮被投得，可能與附近環境較易創造一個小型郊區豪宅有關。豪宅有價，相對的地皮自然對一些手頭資金充足的地產商有一定吸引力。流拍事件第二天，地政總署公佈有九龍塘的豪宅地皮被勾出，底價17.16億元，將於11月份拍賣。
資產值折讓仍有13%
為令樓價回軟，政府已相應推出多項措施，但是似乎都難有改善。以8月為例，政府於8月中旬宣佈收緊按揭條款，但8月樓價仍錄得1.1%按年升幅，而截至9月底，整體樓價已上升15%，截至9月21日止，一手及二手住宅註冊量已突破10萬宗，創97年後最快紀錄。價量齊升情況下，有較多土地儲備或新地產項目排隊推出的地產商，有機更受惠。從地產股的股價便可見一斑。
過往1個月，在資金流入情況下，恒指錄得約8%升幅，地產股就平均上升約14%，帶動年初至今的升幅近一成。
雖然地產股已上揚不少，但參考相對淨資產值折讓，仍有約13%。花旗分析員認為，地產股仍有一定吸引力，尤其一些手頭資金較充裕的地產商，以政府希望增加土地供應大前提下，有能力買地以增加土地儲備自然重要。
花旗分析員預期，在10月中的施政報告中，政府可能提出增加住宅供應，以紓緩樓價。另外，一些發展商如能具備較多不同類型及較大機會落實的地產項目，受政策影響程度，可能會相對略溫和。除地產發展商，一些以收租業務為主的地產商亦值得留意。
租金年升一成 留意收租股
香港的寫字樓及零售租金今年分別上升10%至15%及5%至10%。花旗分析員預期，租金上升的趨勢會持續至2011年，對這類型地產商有正面影響。加上預期10月施政報告的政策調控可能以住宅為主，相對一些集中寫字樓或零售的發展商，影響可能較少。
展望第四季，雖然政策變數可能影響樓市表現，但以通脹上升至8月份的3%來看，「磚頭」仍是不少投資者心頭好，而且低息環境仍會持續的情況下，對地產股中長線或有一定的支持。
張敏華
投資策略及研究部主管
Citibank環球個人銀行服務