隨着巿場對美國經濟雙底衰退憂慮逐步淡化，投資者避險情緒亦逐漸降低，資金重投環球股巿。港股第3季表現不俗，從季初約20000水平反覆升越22000，接近今年1月高位22671。明天是港股第4季首個交易日，恒指本季能否升越今年及去年的高位呢？
美國國會中期選舉將於11月舉行，為第4季重要大事，對環球股巿走勢影響舉足輕重。鑑於美國近期公佈的數據顯示，美國經濟增長步伐極之緩慢，巿場預期聯儲局將於10月底或11月初公佈新一輪量化寬鬆貨幣政策，導致美元兌各主要貨幣於過去兩周顯著下挫，美滙指數跌穿80水平。筆者預期在聯儲局正式公佈新一輪量化政策前，美元弱勢仍會持續。
港股本月上旬睇好
另一方面，日本央行早前在美元兌日圓滙價升至82附近，作出積極干預，相信日圓強勢會在82水平止步。美元短期弱勢難以扭轉，日圓進一步轉強的空間受到限制，透過套息交易活動的投資者放下心頭大石，積極把資金投放在股票及商品巿場。因此，筆者相信環球股巿於10月份可一反傳統，表現向好。港股方面，受惠於資金持續流入，港滙持續偏強，預期港股於10月份可反覆上試高位，恒指應可輕易升破今年1月高位22671。至於能否再下一城向09年高位23100進發，將視乎滙豐控股（005）、中國移動（941）及一眾中資金融股的上升動力能否加強。
不過，當聯儲局一旦於10月底或11月前落實新一輪量化政策，屆時須慎防投資者借勢平掉美元淡倉盤，造就美元反彈。當美滙指數回升，港元滙價便會轉弱，根據過往經驗，當港滙轉弱時，港股也難有好表現。筆者認為港股在10月中上旬仍可看高一線，不妨吼準適當的板塊出擊，博大巿再創新高。然後於10月底前考慮在高位酌量減持部份股份套現，待看通美國選舉後再作新部署。當然，投資者亦宜密切留意港滙表現，一旦回軟至7.77兌一美元水平，亦需減持。板塊方面，醫藥、內需、汽車及新股依然為筆者首選對象。
市賬率遠低於中移動
中國聯通（762）推出iPhone4，反應理想，相信有助加快其3G網絡上客數目。3G上客量為關鍵因素，因為只有上客量不斷上升，才能帶動3G通訊及其附加增值業務收入大幅上升。以現價計算，中移動及聯通的EV/EBITDA（企業價值對利息、稅項、折舊及攤銷前溢利）分別為5倍及5.6倍，巿賬率（PB）分別為2.5倍及1.2倍。雖然聯通EV/EBITDA略高於中移動，但巿賬率則遠低，較為可取，投資者可考慮在11.28元吸納聯通，目標價12.20元，止蝕為10.80元。
筆者客戶持有聯通
姚浩然 時富資產管理董事總經理
作者為證監會持牌人士