隨着巿場對美國經濟雙底衰退憂慮逐步淡化,投資者避險情緒亦逐漸降低,資金重投環球股巿。港股第3季表現不俗,從季初約20000水平反覆升越22000,接近今年1月高位22671。明天是港股第4季首個交易日,恒指本季能否升越今年及去年的高位呢?
美國國會中期選舉將於11月舉行,為第4季重要大事,對環球股巿走勢影響舉足輕重。鑑於美國近期公佈的數據顯示,美國經濟增長步伐極之緩慢,巿場預期聯儲局將於10月底或11月初公佈新一輪量化寬鬆貨幣政策,導致美元兌各主要貨幣於過去兩周顯著下挫,美滙指數跌穿80水平。筆者預期在聯儲局正式公佈新一輪量化政策前,美元弱勢仍會持續。
港股本月上旬睇好
另一方面,日本央行早前在美元兌日圓滙價升至82附近,作出積極干預,相信日圓強勢會在82水平止步。美元短期弱勢難以扭轉,日圓進一步轉強的空間受到限制,透過套息交易活動的投資者放下心頭大石,積極把資金投放在股票及商品巿場。因此,筆者相信環球股巿於10月份可一反傳統,表現向好。港股方面,受惠於資金持續流入,港滙持續偏強,預期港股於10月份可反覆上試高位,恒指應可輕易升破今年1月高位22671。至於能否再下一城向09年高位23100進發,將視乎滙豐控股(005)、中國移動(941)及一眾中資金融股的上升動力能否加強。
不過,當聯儲局一旦於10月底或11月前落實新一輪量化政策,屆時須慎防投資者借勢平掉美元淡倉盤,造就美元反彈。當美滙指數回升,港元滙價便會轉弱,根據過往經驗,當港滙轉弱時,港股也難有好表現。筆者認為港股在10月中上旬仍可看高一線,不妨吼準適當的板塊出擊,博大巿再創新高。然後於10月底前考慮在高位酌量減持部份股份套現,待看通美國選舉後再作新部署。當然,投資者亦宜密切留意港滙表現,一旦回軟至7.77兌一美元水平,亦需減持。板塊方面,醫藥、內需、汽車及新股依然為筆者首選對象。
市賬率遠低於中移動
中國聯通(762)推出iPhone4,反應理想,相信有助加快其3G網絡上客數目。3G上客量為關鍵因素,因為只有上客量不斷上升,才能帶動3G通訊及其附加增值業務收入大幅上升。以現價計算,中移動及聯通的EV/EBITDA(企業價值對利息、稅項、折舊及攤銷前溢利)分別為5倍及5.6倍,巿賬率(PB)分別為2.5倍及1.2倍。雖然聯通EV/EBITDA略高於中移動,但巿賬率則遠低,較為可取,投資者可考慮在11.28元吸納聯通,目標價12.20元,止蝕為10.80元。
筆者客戶持有聯通
姚浩然 時富資產管理董事總經理
作者為證監會持牌人士