有別於2009年的市況，今年環球股市的走勢普遍停滯不前，相反債券市場則獲得投資者的青睞，在經濟可能步入「雙底」衰退的憂慮下，錄得不俗表現。不過，我們相信在企業良好的盈利增長及低廉估值支持下，有助股票市場在短期的波動過後，重拾其長線的升值動力。
在今次金融危機過後，企業的基本因素普遍得到明顯改善，盈利增長更以極快的速度回升。然而，受制於整體經濟的不明朗前景，投資者紛紛將資金撤離股票市場，並轉投債市，令股市的表現未如理想。
企業現金多 料增投資
晨星的資料顯示，截至8月底，債券基金在本年至今共錄得1680億美元（約1.3萬億港元）的資金淨流入，相反股票基金則錄得420億美元的資金淨流出，反映投資者對後市的態度審慎。
不過，企業在過去兩年採取緊縮政策後，手上均積累了大量現金，為日後再次增加資本開支作好準備。以標普500指數內的企業（不計金融業）為例，平均所持的現金超過1兆美元，相當於其總資產值的11%，是自1955年以來的最高水平。
歐洲減債 長遠影響正面
隨着環球經濟逐步回穩，我們預期企業將再次增加投資金額，為盈利增長帶來新的動力。
歐洲方面，當地的主權債務危機亦令股票市場受壓，不少擁有良好企業管治質素、業務發展來自新興市場的歐洲股票亦受拖累，估值甚至較美國同業還要低廉。無可否認，不少歐洲政府的財政狀況緊張，目前正經歷沉痛的「減債」過程。然而，我們相信這對歐洲經濟的長遠健康有正面作用，投資者目前正好利用市場調整的機會，吸納基本因素良好的企業作長線持有。
短期內，投資者可能仍然擔心環球經濟復蘇的進度可能略為緩慢。但事實上，觀乎過去數十年的經濟周期，目前的步伐並非太差。在新興市場的龐大消費需求及經濟增長支援下，歐美各國對環球整體經濟的衝擊力已大大降低，不少當地以至是歐美跨國企業的盈利已穩步回升。我們相信，環球股票的長線投資價值將隨着短期內宏觀經濟的不穩定因素消除，而再次浮現。
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