玖龍紙業（2689）受人民幣上升影響的，只是增加成本壓力，由於紙品以內銷為主，人民幣升值有利於玖紙收入，據報人民幣上升1%，玖紙收入將增1.3%。
截至6月止年度，玖紙盈利21.66億元（人民幣．下同），增長30.4%，如剔除上年度回購票據收益，應增長12.3%；每股盈利47.9分，已派中期息2分（2.27港仙），將派末期息10分（11.56港仙），全年股息12分，遠高於上年度的3.5分，從中、末期息折為港元計，反映收息亦受惠於人民幣升值。
去年設計產能882萬噸，銷售643萬噸，增長22.5%，售價亦有增加，銷售額增36.7%，銷售成本增31.3%，毛利則增60.3%，平均毛利率由18.6%升至21.8%（上半年度為21.1%、下半年度22.4%），其他收益大增3534萬元或503%，主要是補助金增加、滙兌及金融工具公平值變動。銷售及市場推廣成本跌7.2%，佔銷售額比率由2.9%降至2%，行政開支則增49.5%，主要是上年有一次性調整，實際佔銷售額由3.2%降至2.7%。
財務費用淨額增7.7%，淨借貸143.18億元，淨借貸/總權益比率由82.4%降至73.9%。今年資本承擔為38.53億元，相信比率會進一步上升，而1年後至5年內的資本承擔僅13.25億元，其後比率將會回落。去年稅項開支增加105%，實際稅率由9.55%升至13.92%，是稅務優惠期的影響。
改善產品組合增盈利
玖紙現有計劃，今年底的設計產能將為923萬噸，增8%；明年6月為10.68萬噸，較今年6月增24.9%；至2012年6月則增至1243萬噸，較1年前增加16.4%，但產品組合持續變動，提升高盈利產品（牛卡紙、塗布灰底白板紙及環保型文化用紙）所佔比例，現為11.1%，今年底增至15%，明年中增至26%，2012年中再增至31.2%，其發展計劃可導致價量齊升。
現價13.08元，PE23.6倍，息率1.06%，近期銷情佳而售價升，有利經營，目前內地廢紙採購佔23%，將增至30%，以降低滙率的影響，估計現年PE降至20倍水平或以下，後市仍有上升餘地，只是累積升幅大有待消化而已。
齊明