棉價近日暴漲，一個月內飆22%，國際棉花價格突破每磅1美元，衝上15年新高，以棉花為主要原材料的紡織股，本月跑輸大市無可厚非，惟獨龍頭股魏橋紡織（2698）抽高近兩成令人嘖嘖稱奇。究其原因，是臨近秋冬換季黃金檔，成衣製造商迫於無奈要在市場高價搶棉紗趕工，魏橋作為主要供貨商，棉價急漲成本可全線轉嫁至下游企業，加上估值平絕同業，股價可衝上7元水平。
作為內地紡織出口最大企業，魏橋龍頭地位意味較高的議價力。上半年棉價漲逾3成，但對其業績未見影響。首6個月生意增30%，由於產品售價升幅高於原材料漲幅，毛利率由7.61%增加近5個百分點，至12.53%，帶動利潤提升38%。
棉紗佔魏橋毛利近六成，毛利率更倍升至15.7%，為集團最賺錢產品。據內地製衣業人士稱，棉紗價近日高見每噸3.5萬元人民幣，去年同期僅兩萬多元，升幅近75%。價格雖高企，但礙於現為秋冬裝趕出單旺季，部份中小企業要高價攞棉紗，有時甚至拿不到貨，被迫要找大企業代工生產。
估值遠低於同業
彭博資料顯示，魏橋股價表現與棉價成正比，兩者由去年1月至今的相關系數高達0.78（越接近1，關聯度越高），反映棉價越升，其股價越上。統計9月至今同業表現，最佳為魏橋及德永佳（321），股價分別彈19%及14%，至於為大廠代工OEM的申洲（2313），或受原材料急升拖累，股價升幅不足3%，天虹（2678）更只是原地踏步。
無論計資產值或出口值，魏橋皆屬業界之首，但估值卻遠低於同業，今年預測市賬率不足0.5倍，較申洲及德永佳大折讓78%至81%。如下半年保持上半年佳績，年度化預測PE僅為5.9倍；PE重上8倍，股價可見8.50元。
魏橋7月下旬於4.50元築底後向上突破，股價一浪高於一浪。昨日逆市彈2%至6.27元，成功補回4月下跌裂口，有勢挑戰今年新高6.95元。另姊妹公司魏橋鋁業計劃下月在港上市，可成為炒作藉口。建議6.30元樓下買入，中線目標7.80元，跌穿5.70元止蝕。
王昇