多位我敬重的投資專家推測，美國標準普爾500指數將會瀉至450點（註：上周五收市報1148點），同時，美國國庫債券價格將會繼續上升，把10年期國庫券孳息推低到1.5至2厘。
我的一位朋友、法國興業銀行策略師艾確特認為，環球經濟再度步向衰退，惟許多投資者尚未有危機意識。這番話讓我想起波蘭一位男子在5年前頭部中彈而不知，雖然不時感到頭痛，但最近才去就醫，並取出子彈。我認同艾確特的一些觀點，全球經濟中，部份環節的確處於「冰河時期」。以美國地產市道為例，若考慮到人口增長此因素，美國新屋動工量為50年來最低水平。
事實上，與艾確特站同一陣營的大不乏人，多位股市淡友均警告，標普指數有跌穿去年3月低位666點之虞。不過，大家要留意兩點：首先，即使美股如預期大跌，美國公債是否真的能帶來理想回報？第二，美國公債牛市已持續約30年。
追買美債長揸恐損手
我先前指出，美國公債的牛市已在08年12月18日結束，當時的孳息一度跌至2.08厘（目前為2.5厘左右）。假設我推斷錯誤，公債價格續上升，孳息又真的降至1.5厘，但之後又怎樣呢？個人認為，這就像在2000年初買入納斯達克指數合約，指數在2000年頭3個月暴漲30%，之後卻大逆轉，市場血流成河。我不排除美國公債孳息會在短期內進一步下跌，但投資者如在現階段追入，並長期持有，到頭來恐怕「損手」。
在今年5、6月的時候，我提到美國公債市場會反彈；到了7月，我指出在經濟不明朗氣氛下，債市進一步向上並不令人意外。如今目標已達，我會選擇離場。所以，我認為，投資於亞洲股市和地產市場以至貴金屬都仍有可為，這些投資產品的前景均勝美國公債一籌。
麥嘉華
末日博士
本欄隔周逢周一刊出