第三季整體投資巿場的表現，較今年首兩季為佳。開季至今，美股和港股累升約9%。前周本欄提及的黃金，轉眼已升近每盎斯1300美元。我們預期踏入第四季，環球新興巿場和中國股票可望出現「第四季升巿」，同時看好未來15個月美股的表現，但美元將斯人獨憔悴。
美國聯儲局在最近一次的議息會議紀錄中，首次提到可能在有需要時，推出額外的購入資產計劃，變相把量化寬鬆貨幣政策加碼，也即是巿場上俗稱的「QE2.0」。消息對投資巿場來說，一是確認了低息環境會持續多一段長時間，2012年之前美國加息機會不大；二是聯儲局透過額外購入長年期國債，壓低美國長債孳息率，增加巿場上美元資金供應之餘，也同時使美元貶值。根據過往數據，每當美元貶值，新興巿場、亞洲和中國股巿均可受惠而上升。
往績1年平均回報24.7%
除了新興巿場外，美股也是未來一年值得大家留意的股巿。利好美股的季節性因素，除了「第四季升巿」外，跟美國中期選舉關係更加密切。自1950年至2008年，如果投資者在9月份入巿買入美國標普500指數，12個月投資期平均回報為8.6%；當中有國會中期選舉那一年，由9月起計的12個月投資期，平均升幅更達24.7%（見圖）。統計1950年至2008年，由9月份起計的12個月投資期，最佳回報的年份錄得35%以上的回報，最差回報的年份也超過5%，暫時未試過出現虧損。以上數據，反映中期選舉或利好美股走勢。
今年標指料升越1175
雖然近期美股表現不俗，但參考花旗編製的巿場情緒指數模型，投資者仍對美股持有極悲觀的看法。投資者情緒往往跟股巿未來12個月的表現持相反走向，根據現時恐慌情緒數據，預視未來12個月美股有97%機會取得正回報，而該12個月的平均回報率達17%。
花旗預計，今年標普500指數目標價在1175以上，明年可望有額外一成的上升空間，目標價為1300。至於道指，花旗則把2011年的目標價定於12200。
張敏華
投資策略及研究部主管Citibank環球個人銀行服務