被譽為內地史上最長假期的超級黃金周今日開始，零售股昨再度蠢動，其中女人股：化妝及服裝股最突出，作為行業龍頭的莎莎國際（178），年初至今只升25%，遠遠跑輸卓悅（653），甚至經營Colourmix的威高國際（1173）。股價昨甫突破7月至今浪頂阻力，趁黃金周搭順風車兼食尾糊。
訪港旅客今年按月遞增，7月份零售銷售貨值按年增18.9%，較6月的15.2%更高，坊間預期強勁動力可延續至第三季，造就零售股炒完再炒。
據上周內地網站一項調查，莎莎為自由行旅客必到五大商舖之一，原因是內地化妝品質素參差，寧願赴港大量採購，另一個原因是人民幣升值變相提高購買力，昨日人仔再破關，每100元人民幣可兌換116港元，同胞消費時無疑更加疏爽。
內地業務開始止血
比較零售網絡規模，莎莎單是中港已有逾100間店舖或專櫃，較卓悅多出一倍。莎莎7月公佈2011年度（3月年結）首季營運數據，營業額升兩成，同店銷售及每宗交易額亦有超過一成增長。早前競爭對手卓悅預測中秋國慶雙節，生意會有兩成增長，有理由相信莎莎隨後三季表現會更好。
值得留意，莎莎內地業務開始止血，3月份專櫃營運已取得收支平衡，年內將擴大推廣層面及加強貨品組合，藉品牌效應下，中國市場可成為未來增長動力。
與其他零售商面對同樣問題，莎莎今年增長速度繫於能否控制租金成本。去年度莎莎毛利率保持44%，早前管理層預期今年20間續租分店，將加租15%至20%，不過近年集團力谷高毛利產品，預期可抵銷部份租金成本上升壓力。最重要是集團無任何負債，手頭淨現金6.5億元，有足夠銀彈用作擴充內地市場。
除莎莎外，其餘4隻女人股未有大行研究。純比較卓悅及莎莎，前者股價年內飆1.7倍，年度化PE達28倍，較莎莎預測19.6倍PE足足貴43%，打個8折，PE見22.4倍，莎莎股價已升抵至7.20元。建議6.30元或樓下買入，目標7.20元，跌穿5.80元止蝕。
王昇