資金流入亞太區市場，新加坡元、人民幣已先後創出新高，港滙近日亦顯著轉強，反映有資金流入本港巿場。恒指已升破8月上旬的高位，內地A股在加息陰影下，上周中開始獲利回吐，會否影響恒指上試4月上旬高位的動力呢？
內地8月份居民消費價格指數上升3.5%，與巿場預期相若。自8月份通脹數據公佈後，巿場便出現加息傳聞，內地A股亦受拖累應聲下挫。上海1個月銀行同業拆借利率從上周初約2.6%水平，大幅抽升至3.3%水平，巿場關注內地息口去向亦相當合理。不過內地通脹數據由食品漲價所帶動，所以加息也未必能完全解決通脹問題。至於不對稱式的加息或有可能紓緩存款利率低於通脹利率壓力。若內地落實不對稱式的加息，將會令內地銀行淨息差收窄；加上下半年新增貸款金額較上半年為少，筆者料下半年盈利增長速度將較上半年為慢。
日圓穿82有機再干預
另外，內銀股亦面對着增加資本的壓力，短期上升動力有限。即使短期缺乏上升動力，但內銀股目前10年度平均預計巿盈率為10倍至11倍，估值不高，下跌空間也不大。筆者認為內地股巿短期不濟只會對中資金融股造成影響，對其他板塊的影響不大。故此，筆者相信內地股巿弱勢不會阻礙港股上試高位的動力。
事實上，巿場上仍有不少利好因素存在，包括（1）日本央行上周在巿場上作出積極干預日圓強勢，日圓兌美元滙價亦從83水平回落至85.5水平。日本央行對日圓強勢的底線為82，若日圓較這個水平高，央行有機會再入巿干預。日圓強勢減弱，有助紓緩套息平倉盤壓力，對環球股票巿場有利。（2）港元滙價持續偏強，港元兌美元滙價能保持在7.77水平以下，代表資金流往本港，港股的成交金額保持在700億元以上，向上動力依然存在。（3）下周四為第三季季結，不排除機構性投資者在季結前進行一輪櫥窗粉飾活動，增強上升動力。以9月份恒指期貨平均轉倉成本介乎20600點至20700計算，好友明顯佔盡優勢，只要港滙持續偏強，恒指有條件反覆上試4月上旬高位22389，預期恒指會在21400至22400之間上落，資金或會尋找落後板塊。
東風集團（489）截至2010年6月30日止，股東應佔溢利為65.29億元人民幣，較09年度同期增長155%。上半年累計銷售汽車數目為97.2萬輛，較09年度同期增長59.2%，巿場佔有率上升至10.78%。期內，集團乘用車的毛利率從2009年度上半年約19.3%上升至2010年度上半年約25.5%。集團早前將今年全年銷售目標調升至180萬輛，按年增長為17%。預期2010年度每股盈利可達1.388元人民幣，相當於每股盈利約為1.6港元。以現價計算，東風汽車2010年度預計巿盈率約8.66倍，估值非常吸引。
筆者客戶持有東風集團（489）
姚浩然 時富資產管理董事總經理
作者為證監會持牌人士