時近中秋及國慶,又是消費黃金周,博彩及零售股已作開路先鋒,作為旅遊股的香港中旅(308)也在蠢動,成交增加,出現短炒機會。
如說業績,中旅未能予人好感,即使是錄得盈利,也不吸引。截至6月止半年,中旅盈利6534萬元,增長386%,每股盈利1.15仙,不派發中期息。中旅的業績,包括相當非業務性項目,包括投資物業公允值變動、出售附屬公司收益及合併所得盈餘,還有對投資及聯營公司的減值等,正常業務業績是多少,只有中旅可以提供,既無提供,不便估計。
業績報告指旅行社及相關業務股東應佔利潤為1.42億元,增長68.4%,實際是分類業績,只是除息稅前利潤,而增長來自旅遊、換證及芒果網等,酒店業增33.6%,撇除物業重估只增32%至1500萬元。
景區分類業績增長123%,是原有景區業務轉好,亦新增若干景區,度假區仍在虧損1.77億元,已較上年同期減少22.4%,其中折舊1.04億元,對業績影響至大。
中旅投資於信德中旅,經營港澳渡輪,期內應佔虧損900萬元,並為該項投資作減值1.75億元,業績較差是受油價影響,而更重要的是市場競爭,中旅的其他客運仍錄得增長。高爾夫球場及演藝業務仍在虧損,而陝西渭河電廠則受惠於電價上升及折舊減少,利潤增加121%至9100萬元。
國務院通知,要求加快內地及港澳地區旅遊業的發展,但看來並無受惠,中旅已將若干旅行社售予控股公司,以待重組再向中旅注資,出售剛於去年底完成,何時可以重組後注資,難以估計。
業績雖差 資產雄厚
中旅近年的投資,對業績至為關鍵,一是珠海海泉灣,二是芒果網,前者錄得相當虧損,後者從未公佈業績,據報去年收入增長強勁,但仍錄得虧損,早曾說分拆,至今仍未實現,留意消息發展。
中旅的優點是資產雄厚而財政佳,每股資產值2.04元,淨現金17億元,但估值不高,相信是管理問題,管理層一再轉換,業績仍難轉好。就投資立場,則宜觀望,但作為短炒,近日會是良機。中旅昨收1.87元,PB0.916倍,若有大勢配合,可炒至PB1倍以上。
齊明