人民幣過去3日急速上揚，昨晚早段升見6.744，為93年以來最高。美國參眾兩院今明兩日會舉行聽證會，討論如何應對中國滙率政策，而中美兩大巨頭：國務院總理溫家寶及美國總統奧巴馬下周會晤，坊間相信人仔會加快升值步伐，人民幣升值受惠股可望翻炒，除航空股外，不妨實紙業股，首選估值最抵的晨鳴紙業（1812）。
造紙企業中，木漿佔生產成本比例約70%，人仔升值變相降低木漿和廢紙進口成本，摩通早前計過數，人仔每升值1%，紙股今年度盈利可升1.5%至2%。第三季人仔較上半年有約0.7%升幅，紙企毛利率可持續改善。綜合最大3間紙股最近業績，理文造紙（2314）毛利率25.1%最高，晨鳴及玖龍紙業（2689）亦有逾21%毛利率。
供應減 紙品可加價
紙價6、7月回落，晨鳴早前預告第三季淨利潤只有1.9億元人民幣，按年跌兩至五成，但踏入9月份情況已見改善，首先是木漿價止跌回升，紙品出廠價開始加，估計到春節前，漲幅介乎15%至20%。
加價另一個原因是供應減少。造紙業屬高污染行業，為中央淘汰落後產能重點行業。據「十一五」規劃，造紙業年內要淘汰650萬噸，截至去年底，只剩餘53萬噸要淘汰，但中央上月突然將目標調高至432萬噸，較原先增7倍，部份細廠要立即停產整頓，情況就如早前水泥及鋼鐵行業，出現求過於供情況。
晨鳴中港齊上市，A股報7.57元人民幣，較H股貴38%。要留意，H股近4億股股份中，六成貨源盡在大型基金手中，包括社保、富達及摩通等。股壇金手指謝清海揸莊的惠理基金，4月以來3度增持晨鳴，平均價達6.17元，持股量增至11.01%，為第二大股東。有大戶睇好，配合新生產線明年投入使用，產能增加三成以上，未來數年將保持高速增長。
晨鳴今明兩年預測PE只有8.5倍及7倍，較月底放榜的玖紙折讓58%及53%，晨鳴預測PB更低見0.8倍，平絕5隻紙股。建議6.35元或以下買入，突破6.50元浪頂加注，中線目標9元，跌穿5.70元止蝕。
王昇