美國貿易赤字由1996年的1500億美元，遞增至06年的超過8000億美元。踏入07年後，美國消費力轉弱，貿赤縮減，惟每年赤字仍逾5000億美元。這些錢大部份流到亞洲，不但推動經濟擴張，還推高工資、商品、房產和股票價格。隨着工資上漲，內需也水漲船高。
今年上半年，中國銀行業新批個人貸款按年激增53.8%，達1.12萬億元人民幣；同期住宅按揭貸款大增49.6%至9323億元人民幣。明顯這樣的增長難以持久，但經濟是由許多不同環節組成，個別環節收縮，其他環節可以進一步擴張。
廉價國貨日子將過去
我們看到一個情況，那就是西歐和美國面臨通縮威脅之際，新興經濟體系面對的是通脹問題。參考「巨無霸指數」（BigMacIndex）和亞洲的工資數據，發現亞洲貨幣趨於升值，而通脹率亦呈現向上之勢，這意味亞洲區的生產成本將上漲。換言之，中國製貨品價廉物美的日子將過去，取而代之的是貨價上升。
在全球經濟未完全復元的情況下，新興經濟體系的中央銀行面臨一個兩難局面，他們無法大力收緊銀根去遏止通脹。對於一些國家面臨通縮，另一些國家卻呈現通脹壓力，情況會變成怎樣呢？在全球化的經濟大環境下，國與國之間的物價調節，會透過不同的通脹率或滙率調節去顯現出來。舉例說，過去幾年，新加坡本地物價只是溫和上升，但隨着美元兌每坡元貶值，從01年12月的1.85跌至目前的1.34，新加坡物價相對美國有所提高。
個人認為，亞洲資產價格將會再升值，所以我建議累積新加坡、香港、泰國和馬來西亞等高回報股票。這不是說要在現階段「瞓身」買入，但相對接近零息的美元存款和孳息僅為2.69厘的美國10年期國庫債券，亞洲股票回報顯得更吸引。
麥嘉華
末日博士
本欄隔周逢周一刊出