國慶中秋雙節臨近，食糖消費將步入高峯期，巴西及巴基斯坦兩大產糖國今年天災頻頻，求過於供，國際糖價已由5月每磅13.67美仙狂飆至上周的22美仙，累積升幅60%。今年糖價與糖股，相關系數達0.8，走勢近乎同步。鑑於生產糖的原料玉米亦供應劇減，有理由相信糖價在下半年需求旺季，易升難跌，糖股爆發力不容忽視，可留意估值最平的西王糖業（2088）。
西王主要從事產銷澱粉糖及玉米副產品，上半年多賺76倍至近1億元人仔，毛利率由7.3%提升至15.9%。上半年玉米採購價雖增25%，但糖企有能力透過加價以轉嫁成本。以西王為例，佔營業額一半的結晶葡萄糖，上半年平均售價漲39%，玉米副產品及其他產品售價亦升10%至35%。加價未有影響生意，中期營業額增長44%。
跟主席買 搭轉順風車
今年初國際糖價曾飆上30美仙，當時西王衝上3元樓上，大成糖業（3889）亦見2元高位。可惜糖價往後拾級回落超過50%，西王及大成糖業期內股價亦挫近半。
糖消費具有季節性特徵，8月底中秋節前，廠商採購月餅用糖材料，糖價漲幅往往超過一成。今年糖價易升難跌，其中一個關鍵是去年國內白糖減產，產銷區庫存持續處於偏緊狀態，而產糖國供應大減，令糖價升勢肆無忌憚。中金證券半月前始預期糖價今季會升至每噸5500元人仔，言猶在耳，內地鄭州商品交易所鄭糖期貨上周已創今年初以來新高，主力合約1105突破5500元人民幣。期貨市場屢創新高，現貨市場勢必跟隨，糖價跟漲不跟跌形勢更趨明顯。
西王及大糖今明兩年預測PE同樣低於10倍，較同樣以玉米為原材料的中國澱粉（3838）有逾五成折讓。與內地上市龍頭股南寧及貴糖比較，西王折讓幅度更大，而且預測息率接近4厘，適合食息一族胃口。
西王大股東兼主席月初以約2.20元增持185萬股，行業老行尊肯增持，明顯睇好後市，可搭順風車炒一轉，建議2.40元或樓下買入，中線目標2.90元，失守2.10元止蝕。
王昇