美國上周公佈勝預期的經濟數據,市場憧憬該國可能避過雙底衰退一劫,紛紛從債市撤資。10年期國債孳息上周升0.1厘,收2.82厘,升幅為5個月來高位。此外,金價雖然上周二再創歷史新高,但由於避險因素回落而下跌,金價期貨更是7月底以來首次錄得單周跌幅,但筆者相信金價只是出現大漲小回的輕微調整。資金明顯再次走到農產品市場熱炒,難怪有美國農民表示:「現在做農夫真好!」
由於多項因素夾擊,包括俄羅斯實施小麥出口管制,加上東歐天氣反常、新興市場對糧食需求增加,以及各國央行維持寬鬆貨幣政策等,均刺激農產品價格上升。美國農業部上周公佈,全國玉米供應下跌2%至132億浦式耳,刺激玉米價格再升破23個月高位。玉米價格急升,帶動以玉米為飼料的牛肉及豬肉價格向上。公佈同時指出,殼物(包括小麥及燕麥等)收成將較上月預期少1.5%,可可豆價格已連升多月至13年新高,農產品價格將繼續攀升。
禁銀行坐盤可壓瘋狂炒賣
除了基本供求失衡令農產品勁升,投機炒賣亦是價格上升原因之一。自從美國國會通過監管金融業法案後,有分析認為,當中禁止銀行進行坐盤交易的沃爾克法案,將有效阻止銀行瘋狂炒賣。
事實上,摩根大通及高盛已先後表示,將會關閉有關交易部門,以符合法案要求。有投資者擔心,這些大莊家的退出,意味着部份商品交易缺乏資金流動性,炒賣行為將大減。不過,事實卻反映即使美國會限制部份銀行在交易上扮演的角色,市場對商品衍生工具的需求,今年以來仍有增無減。
對冲基金覬覦指屬擴充良機
其實,大銀行退出,眾多對冲基金仍看中這塊肥豬肉,認為這是擴充的難得機會,令商品交易市場活躍依然。商品交易市場規模一向龐大,美國財政部數據顯示,截至09年底,美國商業銀行持有的商品交易合約金額達9790億美元,比五年前2890億美元大升逾2.4倍。國際清算銀行數據顯示,場外商品衍生工具規模更高達2.9萬億美元。
日本野村證券發表報告,料糧食價格未來5至10年大幅攀升。該行認為,美國聯儲局現時集中火力防止經濟通縮,應對突如其來的糧食價格帶動的通脹,反應將不夠迅速。所以糧食價格一旦暴升,將一發不可收拾,呼籲投資者投資一些如農產品價格掛鈎的長期定息票據。
金價上周回落,但由於其較獨特的因素,即經濟轉壞時作為避險天堂,通脹出現亦作對冲之用。金價上周二創下每盎斯1259.3美元後,輾轉回落,但長遠來說,金價仍被看好。德意志銀行最近發表報告指,由於宏觀經濟仍十分波動,所以金價要升至每盎斯2000美元才能反映其價值。報告續指,若通縮憂慮重現,金價表現將勝過其他金屬。