美國上周公佈勝預期的經濟數據，市場憧憬該國可能避過雙底衰退一劫，紛紛從債市撤資。10年期國債孳息上周升0.1厘，收2.82厘，升幅為5個月來高位。此外，金價雖然上周二再創歷史新高，但由於避險因素回落而下跌，金價期貨更是7月底以來首次錄得單周跌幅，但筆者相信金價只是出現大漲小回的輕微調整。資金明顯再次走到農產品市場熱炒，難怪有美國農民表示：「現在做農夫真好！」
由於多項因素夾擊，包括俄羅斯實施小麥出口管制，加上東歐天氣反常、新興市場對糧食需求增加，以及各國央行維持寬鬆貨幣政策等，均刺激農產品價格上升。美國農業部上周公佈，全國玉米供應下跌2%至132億浦式耳，刺激玉米價格再升破23個月高位。玉米價格急升，帶動以玉米為飼料的牛肉及豬肉價格向上。公佈同時指出，殼物（包括小麥及燕麥等）收成將較上月預期少1.5%，可可豆價格已連升多月至13年新高，農產品價格將繼續攀升。
禁銀行坐盤可壓瘋狂炒賣
除了基本供求失衡令農產品勁升，投機炒賣亦是價格上升原因之一。自從美國國會通過監管金融業法案後，有分析認為，當中禁止銀行進行坐盤交易的沃爾克法案，將有效阻止銀行瘋狂炒賣。
事實上，摩根大通及高盛已先後表示，將會關閉有關交易部門，以符合法案要求。有投資者擔心，這些大莊家的退出，意味着部份商品交易缺乏資金流動性，炒賣行為將大減。不過，事實卻反映即使美國會限制部份銀行在交易上扮演的角色，市場對商品衍生工具的需求，今年以來仍有增無減。
對冲基金覬覦指屬擴充良機
其實，大銀行退出，眾多對冲基金仍看中這塊肥豬肉，認為這是擴充的難得機會，令商品交易市場活躍依然。商品交易市場規模一向龐大，美國財政部數據顯示，截至09年底，美國商業銀行持有的商品交易合約金額達9790億美元，比五年前2890億美元大升逾2.4倍。國際清算銀行數據顯示，場外商品衍生工具規模更高達2.9萬億美元。
日本野村證券發表報告，料糧食價格未來5至10年大幅攀升。該行認為，美國聯儲局現時集中火力防止經濟通縮，應對突如其來的糧食價格帶動的通脹，反應將不夠迅速。所以糧食價格一旦暴升，將一發不可收拾，呼籲投資者投資一些如農產品價格掛鈎的長期定息票據。
金價上周回落，但由於其較獨特的因素，即經濟轉壞時作為避險天堂，通脹出現亦作對冲之用。金價上周二創下每盎斯1259.3美元後，輾轉回落，但長遠來說，金價仍被看好。德意志銀行最近發表報告指，由於宏觀經濟仍十分波動，所以金價要升至每盎斯2000美元才能反映其價值。報告續指，若通縮憂慮重現，金價表現將勝過其他金屬。