日圓一如在下之前的拼圖與數浪所示，繼續往80方向進發。對於日圓不斷升值，不少人認為匪夷所思、無法接受──為何一個衰足廿年、狂印銀紙兼債務纍纍的國家，貨幣可以如斯升值，心裏大堆疑團總解不開。不過，本欄讀者卻不應對此有何困惑。
早已指出，日圓升值是因避險──簡簡單單、純純粹粹因為避險而已。有人以為，一個因素總不足夠，硬要點列十個八個因素才算理由。此等人士讀壞書了：因為理由，重要的話，一個就夠，再多是多餘。試想，日本由1995年零息至今引發幾多套息交易？假使由當時至今建立的套息盤統統拆倉，美元兌日圓要重返79至80才算拆乾拆淨。
這只是直盤而言矣，套息交易固然不限於此。假使英鎊兌日圓也要拆乾拆淨，圖一所見，130似有支持，但真正拆淨水平是稍低於120（118.85）。目前美元兌日圓83.60，英鎊兌日圓129，以此為準，滙價可見77（83.6÷129×119）。
若以澳元交叉盤計則空間更大，圖二所見，拆乾拆淨是55，以目前76計，換作美元兌日圓即可見60.50。
大個牛市擺在眼前！
羅家聰
交通銀行香港分行首席經濟及策略師
王良享、丁世民、溫灼培、羅家聰及黃元山專欄，將於周一至周五輪流刊出