前幾天寫了一篇比較中國人壽（2628）與宏利金融（945）的文章，現在再進一步單獨分析國壽這隻股。股市是一個樹倒眾人推的地方，有一天，傳媒大字標題說國壽遭基金洗倉，從那一天開始，把國壽評得一文不值的文章大量出現。國壽是我的愛股之一，從上市開始我就買入並持有至今，其間僅在股價升上20元時曾賣掉一部份，目的就是使到餘下的股是零成本，可以放心地長期持有。我是打算持有這隻股至少20年，因此，當傳媒出現大量有關國壽的文章，我自然得一一拜讀，但讀了眾多文章之後，並沒有改變我的看法。
實際上，許多人不看好國壽的唯一原因就是基金洗倉，不過，我可以告訴你，很多年前我可以用很低的價格買滙豐控股（005）股票，就是因為有基金大洗倉，股價急跌。
保費增長率仍理想
國壽出現虧損嗎？沒有，只是盈利增長放慢了，低過所謂市場的預期，甚麼是市場預期？在我眼中，市場預期是大行操控市場的工具罷了，要唱淡這隻股，就把預期調高，然後說達不到預期；要唱好這隻股，就把預期降低，然後說超過預期。大行不單用嘴巴說，也會有所行動，要唱淡就大手拋售，甚至沒貨也能借貨拋售，要唱好就大手買進，這是一種自我完成自己預言的簡單方法。
國壽股價曾經超過50元，在國壽股價50元時，國壽賺的錢是不是比今天多？沒有，只是當時PE比較高罷了，因此，今日股價下跌不是因為利潤差了，而是PE低了。
國壽上半年利潤增長不高，是因為A股市場表現不佳，但是，投資保險公司不是投資股市基金、不是投資於保險公司的投資表現，而是投資於保險公司的本業──保費的增長率。今年國壽上半年保費增長率為13.3%，一點也不差，投資表現隨市場改變而改變，無所謂，也不很重要，最重要的是保單，接多少保單？保額多少？保費收入才是真正的重點。
在可預見的將來，還沒有任何一家保險公司能取代國壽的地位。
曾淵滄
作者為城市大學MBA課程主任