本季至今港股走勢反覆,雖然上月初恒生指數一度升越21800關口,但其後在市場憂慮環球經濟可能再次進入衰退下,港股走勢亦見轉弱,上周更一度退守至近20300水平。展望後市,花旗分析員預期本港經濟有機會持續增長,而港股在企業盈利向好下,有機會於下季重拾升勢。
潛在升幅逾10%
儘管歐美等主要經濟體系有放緩迹象,但預期持續的低息環境或對本港經濟作出支持,故花旗分析員預期,香港經濟明年有望錄得4.7%增長,領先環球經濟。另一方面,隨着早前中國人民銀行與本港簽署修訂的人民幣清算協議,有助加快人民幣相關投資工具的發展,令在港人民幣存款加速增長,中長線而言,均有望支持香港成為人民幣離岸金融中心,有利本港經濟發展。
此外,企業盈利回升亦,有機會成為支持港股升勢的重要因素。截至上周五,已公佈的公司業績,反映今年上半年恒指成份股的每股盈利,按年增長約28.6%。花旗分析員預期,在環球經濟持續溫和的復蘇步伐下,料今明兩年恒指成份股的每股盈利,有機會分別增長近兩成。
值得留意的是,港股自1964年以來,第四季普遍升多跌少,出現升市的比率高達74%,而首三季只介乎51至67%。事實上,恒指於第四季的平均回報為6.8%,中位數回報更達8.5%(見圖),均較其他季度吸引。
港股第四季表現較佳,可能與市場對盈利的預測有關。花旗分析員發現過去20年以來,市場高估港股的盈利預測次數達15次,比率達75%。而當7至8月份企業公佈中期業績後,在全年盈利透視度更高的情況下,市場往往會下調盈利增長預測,對港股8至9月的表現構成壓力。若以上情況於今季出現,或是趁低吸納港股的機會。
截至上周五,恒指往績市盈率為13.4倍,較過去33年長期平均水平14.9倍低,或反映港股估值處於吸引水平。花旗分析員預期,在企業盈利向好支持下,年底恒指有機會見23500,與上周五收市的20971比較,或有逾10%的潛在上升空間。若今年港股跟隨以往走勢,現時或是吸納港股的機會。
張敏華
投資策略及研究部主管
Citibank環球個人銀行服務