本季至今港股走勢反覆，雖然上月初恒生指數一度升越21800關口，但其後在市場憂慮環球經濟可能再次進入衰退下，港股走勢亦見轉弱，上周更一度退守至近20300水平。展望後市，花旗分析員預期本港經濟有機會持續增長，而港股在企業盈利向好下，有機會於下季重拾升勢。
潛在升幅逾10%
儘管歐美等主要經濟體系有放緩迹象，但預期持續的低息環境或對本港經濟作出支持，故花旗分析員預期，香港經濟明年有望錄得4.7%增長，領先環球經濟。另一方面，隨着早前中國人民銀行與本港簽署修訂的人民幣清算協議，有助加快人民幣相關投資工具的發展，令在港人民幣存款加速增長，中長線而言，均有望支持香港成為人民幣離岸金融中心，有利本港經濟發展。
此外，企業盈利回升亦，有機會成為支持港股升勢的重要因素。截至上周五，已公佈的公司業績，反映今年上半年恒指成份股的每股盈利，按年增長約28.6%。花旗分析員預期，在環球經濟持續溫和的復蘇步伐下，料今明兩年恒指成份股的每股盈利，有機會分別增長近兩成。
值得留意的是，港股自1964年以來，第四季普遍升多跌少，出現升市的比率高達74%，而首三季只介乎51至67%。事實上，恒指於第四季的平均回報為6.8%，中位數回報更達8.5%（見圖），均較其他季度吸引。
港股第四季表現較佳，可能與市場對盈利的預測有關。花旗分析員發現過去20年以來，市場高估港股的盈利預測次數達15次，比率達75%。而當7至8月份企業公佈中期業績後，在全年盈利透視度更高的情況下，市場往往會下調盈利增長預測，對港股8至9月的表現構成壓力。若以上情況於今季出現，或是趁低吸納港股的機會。
截至上周五，恒指往績市盈率為13.4倍，較過去33年長期平均水平14.9倍低，或反映港股估值處於吸引水平。花旗分析員預期，在企業盈利向好支持下，年底恒指有機會見23500，與上周五收市的20971比較，或有逾10%的潛在上升空間。若今年港股跟隨以往走勢，現時或是吸納港股的機會。
張敏華
投資策略及研究部主管
Citibank環球個人銀行服務