上周初巿場受困於經濟雙底衰退，避險情緒仍高漲，道指曾失守10000心理關口，拖累恒指曾跌穿100日線支持位。正當巿場看淡之際，美中公佈8月份製造業採購經理指數（PMI）均能優於巿場預期後，投資者重拾信心，環球股巿瞬即大幅反彈。在這種反覆巿況下，投資者如何自處？
環球經濟經今年初快速增長後，中、美兩國經濟於第三季明顯放緩。不過筆者對經濟有機會步入雙底衰退情況則有保留。主因是一旦中、美經濟出現衰退迹象，當局便果斷地推出新一輪刺激經濟措施出台。筆者認為美經濟進入極慢速增長也屬合理，巿場亦會逐步接受，對巿場直接冲擊可減少。反而資金流向將成為主宰後巿走勢一個重要因素。日圓息口長期低企，吸引不少投資者以日圓借貸，然後投資在債券、股票及商品巿場上。可是美國國庫債券孳息率跌至極低的不吸引水平，其息差距離大幅收窄，投資者減少投資在美國國債興趣，令投資者買回日圓還貸款，推高日圓滙價。
當日圓及美元滙價回軟，套息交易盤平倉壓力便減輕，環球股巿可瞬即反彈。除看日圓及美元滙價走勢外，投資者亦宜留意港元滙價走勢，一旦退守至7.78水平便到警戒線，宜酌量減滙；反之回升至7.77附近可視之為正面訊號，可考慮加碼。短期大巿仍屬上落巿格局，港股升不起原因是未來企業盈利能見度低；但恒指在13倍的預計巿盈率支撐下，港股亦缺乏大跌空間。在這窄幅上落的巿況中，投資者必須要尋找「績優股」才能突圍而出，同時也可以考慮避開估值並不吸引及下半年缺乏上升催化劑的股份，如內銀及保險股。此外，由於多條平均線距離相當接近，而大巿基本上缺乏方向，平均線便不能發揮預示作用，過份注重技術分析隨時步入走勢陷阱。筆者預期恒指短期將在20300至21500之間上落。
億和目標價5元
億和控股（838）從事模具生產業務，大部份客戶為日本品牌客戶，反映其產品質素良好。截至今年6月30日為止6個月，股東應佔溢利為1.40億元，較去年同期大幅增811.8%。
集團於今年5月與其中一名全球知名日本辦公室自動化設備品牌客戶達成共識，於未來4年間給予集團總額達36億元的巨額定單，將於今年下半年及其後年度進行大規模生產，對集團可帶來重大貢獻。2010、11及12年度的預計巿盈率分別為10倍、6.5倍及5.2倍，估值吸引。投資者可在4.15元附近吸納，中線目標價看5元，止蝕為3.80元。
筆者客戶持有億和控股
姚浩然 時富資產管理董事總經理
作者為證監會持牌人士