國內保險業不易為，近日輪到奶類股公佈業績，原來這個行業也不易做出好成績。蒙牛乳業（2319）日前公佈中期業績，純利6.19億元人民幣（下同），倒退6.51%，每股盈利0.356元，在收入及毛利均上升約兩成情況下，純利反而出現倒退，而且經營業務現金流入亦見減少，昨日下午隨即遭到拋售，是合理反應。
開支大增業績差
業績轉差，細看其中一個原因是銷售及經銷費用大增34%，由19億元增至26億元，這7億元多出的開支，正路估計應是「毒奶」事件後要增加宣傳開支，但原來期內廣告及宣傳費用佔收入比例反而由8.7%減至8.1%，以上開支大升原來是涉及運輸、租賃及其他經銷費用等上升所致。
如不是以上費用大增，期內純利應是持平，據業績報告指已透過其他經營項目中減省成本，即是說可能有些支出是難以減省，屬行業性問題不易解決。
假如這個假設成立，蒙牛預測PE高達30倍，如此高估值盈利沒有增長反而倒退，的確難搞。
早於蒙牛公佈業績的澳優（1717）情況更差，其半年收入及股東應佔盈利均倒退約8%，表面上與蒙牛差不多，但計及新股攤薄效應，每股盈利實際倒退3成，預測PE約31倍，但論品牌與規模卻與蒙牛差一大截，難怪股價越跌越有，由8月中高位4.96元計，至今已累跌28%，跌幅與近期暴跌股之一宏利（945）有得揮。
當行業前景轉淡，以上股份基本上已經唔使點睇，即使唔沽空亦切不可多手博反彈，反而一些零售股即使長升長有，亦不應心急估頂，例如I.T（999）股價雖升了不少，但市場某些投資者似乎未被其強勁升幅嚇怕，照樣入市掃貨。睇行業揀股，同埋揀中有潛力的行業，其實一樣重要。
歐陽風