市況忽上忽落，高息公路股防守性強，逆市受捧，總結５隻內地公路股上半年表現，江蘇寧滬（177）及四川成渝（107）分別多賺49%及31%最突出，至於今日推介的深圳高速（548）半年純利升15%，未算特別標青，但勝在穩陣風險低，最重要是估值平，假設下半年保持上半年水準，年度化PE不足10倍，屬逆市穩膽，博財息兼收。
深高速從事建設及經營管理16個內地收費公路項目。上半年路費收入激增41%，毛利率超過40%，按年大升11個百分點，純利不及收入增長，實非戰之罪，主要是利息開支倍增至2.5億元，稅項開支增2.4倍，及為公路養護責任撥備。集團已預示，短期內收費公路營運表現將保持穩定或增長勢頭。換言之，如非再遇上金融海嘯等特大事件，下半年增長仍可觀。
深高速最大優勢是業務地區皆處於富庶省分，16個公路項目中，8個位於深圳經濟特區，5個為廣東周邊地區，湖北、江蘇及湖南各一個，即使佔收入最大的機荷東段，百分比亦不超過五分一，有利分散風險。
估值平絕同行
受惠內地經濟蓬勃發展，及汽車數量增加，深高速上半年各收費項目持續錄得雙位數增長，未來數年更有重大工程完成，進一步擴闊收入基礎，包括清連項目連南段高速化改造工程年底完成，將額外增加27公里的收費路段，而正進行擴建的水官高速，預計亦可於明年中完工。
平嘢亦有好嘢，深高速未來3年每股盈利年複式增長預期超過15%，無論比較PE及PB，估值皆平絕同行。年度化PE9.9倍，較最貴的滬杭甬（576）15.3倍有35%折讓，考慮到地區優勢與寧滬相若，PE升抵至13倍水平，股價已可見4.90元。
再睇市賬率（PB），深高速預測PB為0.8倍，其餘4間分別介乎1.3至2倍，深高速足足平38%至60%。息率方面，除成渝不足3厘回報，其餘皆有4至5%，在零息年代已屬吸引水平，適合食息一族胃口。
深高速昨曾逼近3.85元浪頂阻力，3.70元水平買入，突破浪頂阻力，量度升幅4.35元，失守3.40元止蝕。
王昇