中國電力（2380）的業績報告，罕有地解釋編製基準，原因是於6月底，6.8億元人民幣（下同）銀行貸款已由非流動負債重新分類為流動負債，是中國電力違反貸款若干契約所致，其後已獲銀團豁免。儘管流動負債超過流動資產71.63億元，而未動用已獲承諾銀行融資176.3億元，可於未來12個月償還債項，因而按持續經營基準編製。
值得注意的，中國電力錄得流動負債淨值多時，只是核數師報告未有提出。於6月底，其總借貸355.7億元，相當於股東權益300.29%，上年同期為274.73%，期內總利息支出8.6億元，增加153%。
中國電力上半年盈利2.73億元，增長84.8%，每股盈利5分，只增25%，是去年發行部份新股收購五凌水電63%所攤薄。
上半年總發電量2386萬兆瓦時，其中火電增13.8%，水電新增482萬兆瓦時，水火電合計共增長42.6%，期內燃煤成本支出增加25.9%，折舊增加69.3%（主要受水電影響），未說明的其他經營支出增加93%，而營業收入只增40.7%。
其他收入及收益2.34億元，包括轉移電量、維修保養、酒店收入、租金及管理費收入，亦有同系附屬公司利息收入以至出售金融資產，也有衍生金融工具公平值收益8300萬元。另一方面，利息支出亦已扣除滙兌虧損5529萬元，其借貸部份涉及日圓，相信已管理風險。
火電業務展望不明
從數字推算，水電對中國電力的貢獻約1.61億元，而火電的貢獻只是1.12億元，較上年同期跌24%。可以留意的，是去年同期的其他收入及其他收益只是1733萬元，而期內則為2.34億元，可見火電的貢獻減幅，應高於上述的24%，殊不理想，但情況不明，可能與未說明的其他經營開支增加1.85億元有關。
投資於水電，中國電力已有收成，雖僅佔裝機容量22%，已為期內帶來利潤，而火電展望不明，相信下半年會放緩。就投資立場，中國電力現價1.65元，按上半年業績計，PE是16.5倍，但以其發展看，業績已於05年見頂，實際並非好選擇，而中國電力為五大電企之一，PB低至0.625倍，相信是受其龐大的債項影響。
齊明