中環對冲:基建差貿易遜越南前景淡 - 楊延德

中環對冲:基建差貿易遜越南前景淡 - 楊延德

筆者8月底趁港股淡靜時拜訪了越南西貢(亦稱胡志明市)。其實,筆者3年前曾出差該地,與當年相比,胡志明市並沒太大改變。這與每次回內地公幹或旅遊皆感覺煥然一新很不同。
首先,胡志明市的基建,尤其道路網令人失望。從機場到市中心主要道路非多線高速公路,而是處處交通燈的雙線普通馬路,非常不便。其次,馬路上充滿電單車,對路人及駕駛者不便,甚至危險。廣州早幾年因很多路邊搶劫歹徒利用電單車逃走,市政府一聲令下禁止市民再用電單車代步,治安明顯改善。當然,內地城市發展較領先,例如公共交通及地鐵漸完善,即使取消電單車,一般市民亦有其他方法代步。最後,每次回內地,筆者都留意到有很多新建築物落成。可是,筆者這次在胡志明市只是看到很少新廈落成。

經濟方面,和人民幣升值情況不同,越南盾面對巨大貶值壓力,主要因為越南貿易數據長期出現赤字,而且通脹壓力大,故越南是亞洲少數宏觀經濟較不穩定國家。
早幾年,越南概念股曾是焦點。當時投資者憧憬隨着人民幣升值及內地生產成本升,不少國際生產商會轉移越南,帶動當地經濟。但越南卻沒成為世界第二工廠,未能兌現投資者期望。筆者對越南前景不特別樂觀,除非基建改善,令廠家更易建立完善供應鏈。

楊延德
中環資產投資有限公司董事
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逢周二、三、五刊出