以前格老執掌聯儲局時，撒手鐧是使出格林斯潘認沽期權「GreenspanPut」，在經濟下滑，投資及消費信心疲弱時，以極快速減息，引誘消費者提前消費，迫使投資者買入風險資產，鼓勵企業借貸及投資，從而令經濟活動加快，避免經濟衰退。
今天的聯儲局其實換湯不換藥，雖沒有格林斯潘賣權，卻由「直升機賓哥（HelicopterBen）」執政，因此當經濟出現下滑風險時，伯南克仍用「印銀紙」催谷經濟及市場復蘇。
量化2期只聞樓梯響
上周五伯南克在懷俄明州JacksonHole的年會發言時，雖然淡化有關美國出現雙底衰退機會，但承認經濟及就業市場復蘇步伐較聯儲局預期疲弱，美國經濟於本年度最後一季仍會緩慢增長，明年才會加速。由於聯儲局於本月11日的會後聲明已提出經濟放緩論調，市場亦已經在過去3周作出反應，因此股市再無進一步下跌。反之當伯南克提出其救市4招後，股市開始攀升，10年期美國國庫債券殖利率亦隨之上升，周五標普500指數升1.66%，而10年期債息則從19個月位低2.47%反彈至2.65%。
伯南克雖然列舉了應對的「4招」，但並沒有如02年當時般大力鼓吹「通縮的可能性」，亦沒有說明「量化2期」若實行的「量」會有多大。若此次演說目的是推銷其量化政策，實在並不及格。上周二《華爾街日報》曾報道，在8月11日聯儲局討論再買公債時，就有不少於7位「與會人士」提出異議，不過因為17位與會人士中只有10位有投票權，因此買債行動仍以「9對1」票通過。
雖然量化2期並無落實，但由於美國公佈第二季GDP修訂為1.6%，比市場普遍預期為佳，美股上升，美滙則下跌。由於「量化2期」仍處於「只聞樓梯響」時期，美滙暫時只為略為回順。歐元於1.30及澳元於0.92的阻力暫時仍難突破。筆者相信，由於歐美股市仍缺乏大幅上升動力，美滙下一波的下跌須由中國及亞洲區股市上升推動，而10月份中國中共十七屆五中全會期間會是最可能發生的時間。
王良享
星展銀行（香港）財資市場部高級副總裁
王良享、丁世民、溫灼培、羅家聰及黃元山專欄，將於周一至周五輪流刊出