短短兩星期市場口味180度轉變，由炒業績再到炒「見光死」。當然，現在不是百分百股票都見光死，但比例卻一再提升，這情況正如帶給大家重要啟示，就是大市風險已不斷升溫，有貨者都借好消息先行出貨。先不論大價股表現，很多二三線股有好業績都要急插，可以解讀為有心人故意插低重新炒過，但似是不正常表現。
昨日市場焦點全在中國人壽（2628），表面看好的業績卻成急沽對象。國壽盈利上升是基本要求，而今次全線被市場看淡，全因是其償付比率急回至217%。傳統上市場認為150%是一個主要危機線，現在回到200%水平，即已回到偏差水平。償付比率越大，可承擔風險越大，換言之可承保的保單可以更進取。然而國壽第二季盈利按季倒退23.44%，主要是受總保費收入及已實現淨保費收入按季下跌影響，而中國平安保險（2318）都面對同一問題，而要將此負面影響減到最低，就要大幅令市場佔有率上升，但償付比率處於低水平，反映國壽要透過承保更多保單去支持盈利，似乎面對一定障礙。這正好解釋市場昨日為何對國壽有此反應。
輪到財產保險發威
經昨日一跌，國壽一定傷了元氣，短期壓力仍持續。但有一點可肯定，除非外圍有特別利好消息令港股要大挾淡倉，國壽才可在空倉回補下出現明顯反彈，如純以此業績及市場對國壽內涵值及償付比例的負面反應，料其股價會長期在低位橫行。幸好是國壽近來已明顯跑輸大市，再急插誘因暫不大。
從國壽及財險（2328）業績去分析，現在內地保險業要有高速增長，都必須有財產保險成份，現情況好像「十年河東、十年河西」，風水輪流轉到財產保險發威了。
看好財險已是不爭事實，而中國太保（2601）興衰，市場焦點也會重財產保險表現。
陳永陸
獨立股評人